华联期货-镍月报：原料价格坚挺，沪镍高位震荡-240428

　　◆宏观：国外方面，美国第一季度核心PCE物价指数年化季环比初值上升3.7%，高于预期的3.4%，3月核心PCE物价指数同比增长2.82%，高于预期2.7%，环比增长0.3%，符合预期，显示美国核心通胀仍然顽固，市场降息预期再次降温。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国内方面，4月26日，商务部、财政部等7部门联合发布《汽车以旧换新补贴实施细则》，明确了汽车以旧换新资金补贴政策，精准定向利好节能燃油车及新能源汽车，将有力促进新能源汽车消费量增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　◆供应：镍矿方面，印尼镍行业正因涉嫌腐败而受到反腐部门越来越多的审查，印尼镍业审查将更加严格，或影响RKAB审批进度；镍铁方面，3月我国镍铁进口量环比下降，印尼镍释放速度或不及预期；纯镍方面，国内镍厂家生产电镍积极性仍存，产量仍然保持爬坡阶段，国内纯镍供给保持增量；硫酸镍方面，随着前驱体一体化企业产能投产，和进口货源的增量，硫酸镍市场供应情况好转，上周受到MHP运输问题影响，原材料端仍偏紧，硫酸镍价格上涨。

　　◆需求：不锈钢方面，近期不锈钢库存环比去库，4月不锈钢需求存在好转，利润有所修复，但地产持续低迷，不锈钢需求显著提升仍有难度；三元前驱体方面，终端头部企业开工高至8-9成，拉涨三元前驱体市场需求量上行，带动国内电芯厂需求量上涨；新能源汽车方面，4月锂电池排产同环比提升，另外在新能源车企价格战，以及国家政策的支持下，新能源汽车产量和销量有望延续增长，进一步提高新能源汽车的市场渗透率。

　　◆库存：近期LME镍库存增加4026吨至77784吨，周涨5.46%；上期所库存减少297吨至18502吨，周跌1.58%；精炼镍社会库存为36317吨，较前周增加1150吨，周涨3.27%。精炼镍市场供应过剩格局不变，海内外库存累库。

　　◆观点：在国内对新能源汽车的利好政策刺激下，镍等新能源汽车相关板块或将收益。从基本面来看，当前电解镍项目并未减产，且年内仍有一定体量的新增电解镍项目投产，精炼镍供应过剩格局不变，硫酸镍受到原料到厂延期以及MHP现货偏紧影响，供应整体不及预期，需求端，不锈钢环比去库，需求存在好转，但需求显著提升仍有难度；新能源汽车销量较好，三元前驱体订单量乐观，对中高镍材料仍有较好的增量预期。因此，在政策利好刺激以及终端消费实质带动下，原料价格坚挺，镍价维持高位震荡。

　　◆策略：沪镍2406多单继续持有，参考支撑位135000元/吨。