东吴证券-煤炭开采行业跟踪周报：非电行业需求改善，煤价有望偏强震荡-230909

　　行业近况：

　　动力煤方面，非电行业需求改善，价格支撑因素明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　本周港口动力煤现货价环比上涨25元/吨，报收870元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）供给端，继8月下旬陕西新泰煤矿事故之后，晋能控股旗下多处煤矿发生同类事故，受此影响，产地安监进一步收紧，主产地部分煤矿临时停产整顿，叠加产地发运至港倒挂明显，部分贸易商发运积极性不高，港口调入量环比仅微幅增加。本周环渤海四港区日均调入量163.24万吨，环比上周增加1.17万吨，增幅0.72%。港口方面，本周港口库存环比继续下降。本周环渤海四港区日均库存2118.31万吨，环比上周减少87.14万吨，降幅3.95%。需求端，由于日耗表现一般，下游电厂库存居高不下、采购需求疲弱，本周日均调出量176.01万吨，环比上周减少5.36万吨，降幅2.95%。据CCTD数据，8月沿海终端日耗约225万吨，较去年同期低3.1%。但随着非电行业进入传统“金九银十”旺季，用煤需求向好，明显高于往年同期水平。截至8月底，化工行业周度耗煤量较去年同期增长16%，对煤价形成支撑。短期供给收紧叠加非电行业需求改善，预计煤价有望偏强震荡运行。

　　炼焦煤方面，短期价格预计难以大幅上涨。

　　本周山西产主焦煤京唐港库提价格收报2200元/吨，环比上周上涨100元/吨，涨幅4.8%。供给端，受安全事故影响，产地供应边际收紧，虽然主产地煤矿并未大面积停产检查，但自查也造成了实际供应减量。需求端，受城中村改造、831地产新政等稳增长政策推动，同时铁水持续高位使得市场逐渐上修需求预期；但考虑到全年粗钢产量预期平控的影响，预期后续铁水产量难以持续上升，焦煤价格上行空间有限。

　　估值与建议：

　　我们维持行业“增持”评级。建议关注稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业，高成长低估值标的广汇能源，以及国企改革受益标的山西焦煤。

　　风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。