长城证券-计算机行业国产算力系列专题报告：国产算力飞跃启新，AI引领产业链发展变革-240613

　　服务器成本构成：芯片和存储占大头

　　服务器的硬件主要包括：处理器、芯片组、内存、硬盘、I/O（RAID卡、网卡、HBA卡）、机箱（电源、风扇）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在成本构成方面，CPU及芯片组、内存、外存占大头，根据美科安防科技（2022年8月29日），以一台普通的服务器生产成本为例，三者的大致占比分别为50%/15%/10%，其他硬件约为25%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　AI服务器相比于一般服务器而言，主要在于AI芯片和内存带宽上有较大幅度提升，相应价值量也随之提升，并且其他配套组件也有不同程度的升级。根据半导体行业观察（2023年5月30日），以Nvidia DGXH100为例，GPU板组（包含HBM）的价值量占比最高，达到73%，其次是存储占比约4%，其中，DRAM占比3%，NAND占比约1%。

　　风险提示

　　AI推进不及预期风险：目前国内仍有多家大模型在训练和测试阶段，整个行业尚处于起步阶段。如果AI大模型及其应用场景的落地速度不及预期，可能会对算力市场的需求产生负面影响，进而影响算力基础设施的建设和相关应用端行业的发展。

　　技术发展不及预期风险：随着算力需求的增长，对于液冷技术、高性能算力技术以及软件生态的要求也在不断提高。产业的绿色化和集约化发展成为大势所趋。如果相关公司在技术迭代或商业化落地方面未能达到预期，可能会对公司未来的营收规模和算力市场的发展造成不利影响。

　　政策扶持力度不及预期：如果国家对5G、物联网、数字经济等新兴技术领域的政策扶持力度减弱，这些技术的规模化应用可能无法达到预期，导致通信设备、光通信器件等关键算力组件的集采量不达标。这可能会使相关厂商面临订单不足的风险，进而影响他们的业绩和算力市场的稳定发展。

　　宏观经济波动风险：受国际形势变化等因素的影响，国内经济增速可能放缓。如果经济增速低于预期，企业可能会面临资金预算不足的问题，这将影响他们对算力基础设施的投资和发展，从而对整个算力市场产生不利影响。