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【事件】:公司发布2023年报,2023年全年公司营业收入320.66亿元,同比-11.45%;实现净利润32.87亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同比-34.41%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
市场已逐步呈现恢复态势:公司2023Q4实现营收116.10亿元,同比+1.67%,环比+30.15%;实现归母净利润14.43亿元,同比-17.43%,环比+39.73%。其中,2023年通讯用板业务实现营收235.13亿元,占营收比73.33%,同比+3.70%;消费电子及计算机用板业务实现营收79.75亿元,营收占比24.87%,同比39.59%。通讯及消费电子业务占公司整体营收超过95%,因此下游终端产品疲软给公司短期业绩带来压力,2023年底行业去库存完成,已呈现恢复态势。
新兴业务快速增长:2023年,公司汽车及服务器产品实现产品收入5.39亿元,营收占比1.68%,同比+71.45%。主因公司完成雷达运算板的顺利量产、激光雷达及雷达高频天线板开始进入量产阶段、ADASDomain Controller与车载雷达/车载BMS板等出货量的增加。此外,因应未来AI服务器的开发需求,目前公司主力量产产品板层已升级至16~20L以上水平。公司积极布局海外产能,泰国厂一期工程将主要以汽车服务器产品为主,预计于2025H2投产。
终端AI化头部供应商有望受益:在手机端,折叠屏手机逆势增长、AI手机也为行业带来创新元素,驱动智能手机行业温和复苏;各大头部厂商智能眼镜类新产品层出不穷,也将催化以智能眼镜为代表的元宇宙产业走向成熟;在PC端,随着AI应用赋能PC/平板产品,消费电子产业链有望迎来新一轮的创新发展周期。作为终端产品FPC&SLP等产品主要供应商,随着行业景气恢复及新产品的不断推陈出新,将为公司未来发展带来重要引擎。
投资建议:我们预计公司2024-2026年实现营业收入347.79/378.22/415.04亿元,归母净利润39.54/44.92/52.48亿元。对应PE分别为13.61/11.98/10.26倍,维持“增持”评级。
风险提示:行业需求低于预期;同行竞争加剧;扩产进度低于预期。
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