浙商证券-长沙银行-601577-2024年一季报点评：营收韧性强，关注略波动-240428

　　24Q1长沙银行营收同比快增7.9%，营收增速韧性较强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　数据概览

　　长沙银行24Q1归母净利润同比增长5.8%，增速较23A下降3.8pc；营收同比增长7.9%，增速较23A微降0.6pc。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）长沙银行24Q1末不良率为1.15%，环比持平；拨备覆盖率较23Q4末微降1pc至313%。

　　营收韧性较强

　　长沙银行24Q1归母净利润同比增长5.8%，增速较23A下降3.8pc；营收同比增长7.9%，增速较23A微降0.6pc，营收增速处于已披露数据的上市城商行前二，营收韧性较强。主要驱动因素来看，其他非息增速回升，减值拖累加大。（1）非息相关，24Q1长沙银行其他非息同比高增60%，增速环比大幅回升69pc。（2）减值相关，24Q1长沙银行减值损失同比增长13%，增速环比+3pc。

　　展望未来，受益于息差的低基数影响，长沙银行全年营收、利润增速有望在Q1水平上保持平稳。

　　息差环比下行

　　24Q1息差（期初期末，下同）2.18%，环比下降3bp。（1）24Q1资产端收益率环比下降10bp至4.43%，主要是LPR重定价，叠加行业性贷款利率下行影响。（2）24Q1负债端成本率环比改善7bp至2.17%，主要得益于存款降息红利释放。展望未来，长沙银行后续息差仍面临收窄压力。

　　不良水平平稳

　　24Q1末长沙银行不良率环比持平于1.15%，不良指标保持平稳。关注率环比上行17bp至1.99%，关注率波动，判断与零售资产质量波动有关。拨备方面，24Q1末长沙银行拨备覆盖率环比微降1pc至313%。

　　盈利预测与估值

　　预计长沙银行2024-2026年归母净利润同比增长6.52%/10.93%/11.50%，对应BPS16.41/18.12/20.03元。现价对应PB 0.48/0.43/0.39倍。维持目标价9.06元，对应2024年PB 0.55x，现价空间15%，维持“买入”评级。

　　风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露。