招商期货-股指期货早班车-240325

　　市场环境

　　市场表现：上周市场各指数涨跌互现，其中仅中证1000指数延续上涨，而上证指数周线则结束五连阳，各指数反弹均进入重要压力附近；从各指数近一个月的相关性情况看，上证50指数与中证1000指数正相关性下降至0.43，市场结构分化得到加强，其中小盘风格强得到延续。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　基本面：数据方面，3月LPR出炉，其中1年期LPR报3.45%，5年期以上品种报3.95%，均与上期持平，基本符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）资金方面，上周北上资金与杠杆资金出现分化，其中杠杆资金连续5周融资净买入，春节长假之后，随着市场整体持续走强，投资者信心逐步修复，加杠杆意愿持续增强；上周北上资金净流入-77.76亿元，今年以来净流入628.42亿元，维持在年内高位，开通以来累计净流入18,311.43亿元。北上资金在持续大幅净流入后短期出现反复属于正常现象，从中长期看，外资持续配置国内市场的趋势尚未改变，当下依然是配置国内权益资产的好时机。基差方面，IM、IC、IF与IH4月合约基差分别为37.08、17.57、4.80与0.60点，各品种基差整体走强，其中IF、IH近月合约转为贴水，IC与IM近月合约贴水走扩，一方面分红预期将逐步作用于期货合约，另一方面随着市场在春节之后不断上行，现货市场获利盘较为丰厚，应用期货衍生品进行对冲需求亦得到加强。估值方面，从近5年各指数风险溢价上看，上证50与沪深300分别处于85%与92%分位水平，风险溢价率分别为7.83%与6.37%。本周IH、IF估值小幅升高，IC、IM估值均有所升高，其中IH与IF仍然是性价比较优的品种，值得逢低配置。

　　交易策略：成交方面，上周现货市场量能攀升，日均成交额上升在1.08万亿元，内部结构分化明显，增量的成交集中在中证500与中证1000，增量分别达到1.66%与11.52%，而上证50与沪深300成交增量分别为-15.80%与-6.28%，资金活跃度依然偏向中小盘风格指数。整体上看，年线是当前市场在重要压力位，在经过持续上行后获利盘了结亦属于正常情况，后市关注中小盘风格偏强带来的结构化机会。

　　风险提示：地缘政治对资产配置的影响。（观点供参考）