华联期货-镍周报：多重利多共振，镍价突破前高-240421

　　周度观点

　　◆宏观：国外方面，国际货币基金组织（IMF）发布的一份报告显示，2024年和2025年的全球经济增速将保持在3.2%，全球经济增速回升，美国经济韧性以及再通胀预期，提振市场情绪。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国内方面，发改委组织召开旨在推动所有增发国债项目于今年6月底前开工建设的会议，家电大规模以旧换新的工作也在推进，此外，市场又传出国内NPI收储的传闻。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上周末，受英美对俄罗斯金属制裁消息影响，有色偏多，对镍价形成一定支撑。

　　◆供应：镍矿方面，印尼仍在审查采矿配额批准申请，尚未全部发放许可证，市场担心头号出口国印尼供应收紧；镍铁方面，3月我国镍铁进口量环比下降，印尼镍释放速度或不及预期；纯镍方面，国内镍厂家生产电镍积极性仍存，产量仍然保持爬坡阶段，国内纯镍供给保持增量；硫酸镍方面，随着MHP技术改进的完成以及高冰镍增量项目的放量，硫酸镍盐厂利润将得到恢复，预期产量提高，前期原料偏紧问题有望进一步缓解，短期内硫酸镍价格仍然坚挺，对纯镍价格形成支撑。

　　◆需求：不锈钢方面，上周不锈钢库存环比去库，进入4月不锈钢需求存在好转，利润有所修复，但地产持续低迷，不锈钢需求显著提升仍有难度；新能源汽车方面，4月锂电池排产同环比提升，另外在新能源车企价格战，以及国家政策的支持下，新能源汽车产量和销量有望延续增长，进一步提高新能源汽车的市场渗透率。

　　◆库存：上周LME镍库存减少1758吨至73758吨，周跌2.33%；上期所库存增加559吨至18799吨，周涨3.06%；精炼镍社会库存为35167吨，较前周减少912吨，周跌2.53%。上周国内与伦镍库存开始去库，后续观察去库持续性。

　　◆观点：当下市场对于宏观层面上美联储延后降息以及基本面镍过剩格局都交易的比较充分，前期镍产业上下游高企的库存近期有边际去库的趋势，印尼RKAB审批延续也使得市场担忧印尼供应收紧。从基本面来看，当前电解镍项目并未减产，且年内仍有一定体量的新增电解镍项目投产，硫酸镍预期产量提高，但短期内价格仍然坚挺，对纯镍价格形成支撑，需求端，不锈钢环比去库，需求存在好转，但需求显著提升仍有难度；新能源汽车对中高镍材料仍有较好的增量预期。在宏观多重利多因素共振下，镍价突破前高。

　　◆策略：沪镍2406多单继续持有，参考支撑位134000元/吨。