国投证券-天孚通信-300394-高速光器件需求持续增长，业绩同比大增-241024

　　事件：

　　10月22日公司发布2024年三季报，2024年前三季度实现营业收入23.95亿元，同比增长98.55%，归母净利润9.76亿元，同比增长122.39%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　受益高速光器件需求的持续增长，公司业绩同比大增：

　　半年报披露，产品结构方面来看，电信通信板块光器件需求平缓，数据中心市场得益于全球AI技术的发展和算力需求的增加，市场对高速光器件需求持续增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司加速全球化布局，半年报披露，公司海外新加坡总部平台和泰国生产基地的建设有序推动，泰国生产基地部分车间已部分投入运营，新加坡总部已运营。受益于高端光器件需求的提升，公司业绩大幅增长，2024年前三季度实现营业收入23.95亿元，同比增长98.55%，归母净利润9.76亿元，同比增长122.39%。前三季度毛利率58.21%，去年同期52.94%。

　　AI基础设施建设加速，数通光模块增长迅速：

　　半年报披露，根据光通信行业第三方市场研究机构LightCounting数据，预计2024年光模块整体市场增速有望超过40%，其中数通光模块增长预计最为迅速。预计2025年，行业还将增长20%以上，2026-2027年增速将继续维持在两位数以上。从国内需求看，我国已建成全球规模最大、技术最先进的宽带网络基础设施。得益AI基础设施建设的加速，我国数据中心进入高速发展期，算力基础设施建设取得显著成效。截至2023年底，全国在用数据中心机架总规模超过810万标准机架，增速超过20%，算力总规模达到230EFLOPS。半年报披露，公司作为全球光器件核心部件领域的领先企业，连续多年被行业主流客户评为优秀供应商，被海内外多家客户信赖。

　　投资建议：

　　我们预计公司2024年~2026年收入分别为37.92亿元、58.02亿元、75.42亿元，归母净利润分别为14.12亿元、21.84亿元、28.32亿元，给予24年54倍PE，对应六个月目标价137.63元，维持“买入-A”投资评级。

　　风险提示：行业景气度不及预期；新产品研发进度不及预期；市场竞争加剧。