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事项:
2024年1月CPI同比-0.8%,PPI同比为-2.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
平安观点:
CPI同比跌幅扩大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2024年1月CPI同比收缩0.8个百分点,跌幅较上月扩大0.5个百分点;核心CPI同比增速为0.4%,较上月回落0.2个百分点。除却春节错位、去年同期为疫情防控优化初期的基数影响,1月食品价格环比表现偏弱是主要拖累。2022年以来,第一产业实际GDP增速较快增长,体现出食品供应的增加,但总人口已连续两年回落,供过于求抑制价格表现。具体看:1)食品价格弱于季节性。1月CPI食品烟酒环比上涨0.4%,较2012年以来同期(阳历1月、农历腊月的年份)均值低2.6个百分点。食品分项中,影响力(以权重及波动率衡量)较大的猪肉、鲜果、鸡蛋价格均下跌,而鲜菜、水产品涨幅也不及历史同期。2)服务价格温和复苏,高基数拖累同比表现。1月服务CPI环比增长0.4%,基本符合农历季节性同期表现;但服务价格的同比增速较上月回落0.5个百分点,因去年同期为疫情防控优化初期,且受春节因素影响,基数偏高。各分项中,旅游和家庭服务表现偏强,合计影响CPI上涨约0.10个百分点;医疗服务、交通工具维修、邮递服务价格环比上行,受服务消费需求持续恢复的支撑。3)工业消费品价格趋稳,对CPI由拖累转为支撑。据国家统计局数据解读,1月工业消费品价格同比由上月下降0.4%转为上涨0.1%,其中能源价格由上月下降0.5%转为上涨0.1%。除能源外的主要分项中,家用器具价格维持环比涨势,交通工具环比跌幅收窄,通信工具、衣着、西药等分项价格环比有所回落。
PPI同、环比跌幅略收窄。1月PPI同比跌幅收窄0.2个百分点至-2.5%,PPI环比跌幅收窄0.1个百分点至-0.2%。1)生产资料PPI环比跌幅持平于-0.2%,其中采掘和原材料工业跌幅收窄,仅加工工业跌幅略有扩大;2)生活资料PPI环比增速回落至-0.2%,除衣着外的主要分项均环比回落,尤其以耐用消费品价格表现偏弱,环比增速回落0.5个百分点至-0.4%。
分行业看,PPI环比跌幅收窄支撑因素在于:一是,国际市场原油、有色金属等大宗商品价格偏强,存在一定推升。1月国内石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、有色金属冶炼和压延加工业价格环比跌幅收窄或涨幅扩大。我们测算,上述三个行业对PPI环比增速的拖累合计减弱0.15个百分点。二是,部分地区采暖需求增加,煤炭开采和洗选业、电力热力的生产和供应业、燃气生产和供应业价格环比上行,也有一定贡献。
然而,内需定价的原材料行业、制造业中下游价格表现仍偏弱。一方面,建筑施工需求季节性走弱,黑色金属矿采选、黑色金属冶炼及压延加工业价格涨势放缓,非金属矿物制品业跌幅扩大。另一方面,制造业中下游部分行业产能过剩,继续拖累价格。
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