平安证券-策略点评：中国版ESG报告指引正式起航-240414

　　事项：

　　2024年4月12日，在中国证监会的统筹指导下，三大交易所发布可持续发展报告指引，即《上海证券交易所上市公司自律监管指引第14号——可持续发展报告（试行）》、《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第17号——可持续发展报告（试行）》、《北京证券交易所上市公司持续监管指引第11号——可持续发展报告（试行）》，以下统一简称《指引》，自2024年5月1日起正式实施。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　平安观点：

　　中国版ESG报告指引正式落地，国内ESG发展步入新阶段。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）《指引》的正式发布，标志着A股上市公司ESG报告披露标准本土化取得实质性进展，有望开启国内ESG发展的新阶段。此份《指引》既立足中国国情，设置了“乡村振兴”、“平等对待中小企业”等具有中国特色的议题；也与国际接轨，披露原则与国际主流的GRI标准、ISSB准则接近，在环境信息、产品和服务安全与质量、员工、反商业贿赂及反贪污等诸多议题指标的设置上与国际准则有一定共性，并且，此次《指引》也同步发布英文稿，为满足国际投资者需求、降低上市公司国际化披露成本等提供了更多便利。

　　正式版《指引》新增“尽职调查”和“利益相关方沟通”议题，科技创新联动新质生产力。在披露框架方面，《指引》明确拟披露的议题具有财务重要性的，公司应当结合“治理—战略—影响、风险和机遇管理—指标与目标”四个核心内容进行分析和披露，对公司仅具有影响重要性的，应当按照对具体议题的相关规定进行披露。在披露议题和指标方面，《指引》共设置了21个议题，并通过定性与定量、强制与鼓励相结合的方式对不同议题设置差异化的披露要求。具体来看，环境（E）信披覆盖应对气候变化、污染物排放、生态系统和生物多样性保护等8个议题；社会（S）信披覆盖乡村振兴、社会贡献、创新驱动等9个议题，其中，在创新驱动议题下新增披露“科技创新成果及其应用对推动发展新质生产力的作用”的要求，在披露供应链风险、保障供应链安全稳定等信息中要求的披露主体从征求意见稿中的工业企业扩大到正式稿中的所有披露主体，在员工信披中新增披露“报告期内支付员工工资和缴纳员工社保”等要求；治理（G）信披覆盖尽职调查、利益相关方沟通、反不正当竞争等4个议题，与征求意见稿相比，正式版《指引》将公司治理信息披露进一步明确为“可持续发展相关治理信息披露”，新增“鼓励披露报告期内与识别和应对可持续发展相关负面影响或风险的尽职调查情况”、“应当披露报告期内与包括投资者在内的利益相关方沟通的具体情况的要求”。

　　在具体实施安排上，对披露时间、强化上市公司披露规范性、部分条款的细节度等方面做出了优化。一是将ESG披露时间由征求意见稿的“与年度报告同时披露”改为“披露时间应当不早于年度报告”。二是进一步细化“财务重要性”的标准，由征求意见稿的“是否对企业价值产生较大影响”具象为“是否预期在短期、中期和长期内对公司商业模式、业务运营、发战略、财务状况、经营成果、现金流、融资方式及成本等产生重大影响”。三是将可持续发展相关治理涉及的相关负责机构在征求意见稿的“包括董事会、专门委员会等”的基础上增加“管理层设置情况”。四是将部分有难度的定量信息披露要求由征求意见稿中的过渡期安排改为一般规范，即在《指引》的可持续发展信息披露框架的第十六条中规定，“披露主体确不具备披露财务影响定量信息的能力、相关财务影响无法单独识别，或者因计量的不确定性过大导致该定量信息不具备使用价值的，披露主体应当披露相关财务影响的定性信息，解释未披露定量信息的原因，并应当在合理范围内提供有助于投资者了解相关影响的信息和说明，以及相关披露的工作计划、进度和时间表”。五是新增对上市公司信息披露的监管规范条款，明确提出“披露主体违反本指引规定的，本所将视情况采取自律监管措施或者予以纪律处分”。

　　持续推动上市公司质量提升，强化ESG数据基础保障，长期助力ESG研究/评级/投资高质量发展。整体来看，ESG报告指引正式落地是对上市公司信披监管的补充完善，有助于引导上市公司提高对可持续发展的重视度、完善ESG治理、主动承担ESG责任，促进上市公司质量提升，同时更好地满足市场对于环境影响、研发创新、社会责任、人力资源等非财务信息的需求，更好地发挥资本市场价值发现功能。与此同时，《指引》正式落地为A股上市公司ESG信息披露提供统一标准指引，有助于提升境内市场ESG数据的质量水平，ESG基础设施完善将为ESG研究/评级/投资等多维度发展提供基础保障。根据交易所的规划，后续将重点做好市场培训、政策咨询和实施服务，适时出台披露指南，为上市公司理解规则要求和编制报告提供具体帮助；同时，协同做好评级评价、指数开发和投资等配套工作，推动构建良好的可持续发展投资生态；另外，还将根据《指引》执行情况适时评估扩大强制披露主体范围，推动更多上市公司披露高质量的《可持续发展报告》。

　　风险提示：1）国内外ESG政策推进不及预期；2）宏观经济和流动性剧烈变化的风险；3）金融监管超预期收紧的风险。