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事项:
公司发布2024第一季度业绩,实现营收10.21亿元(yoy +16.6%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实现归母净利润4.26亿元(yoy +20.0%),扣非归母净利润为3.99亿元(yoy +25.5%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)好于市场预期。
平安观点:
2024Q1利润保持高速增长。2024Q1公司实现营收10.21亿元(yoy +16.6%),其中国内市场主营业务营收同比增长12.2%;海外市场主营业务营收同比增长25.0%。分产品类型看,公司试剂收入同比增长26.42%,仪器类产品收入同比下降3.86%。在高毛利试剂持续放量的带动下,公司毛利率同比提升5.2pct至73.8%。2024Q1公司三费费用率保持稳定,销售费用率、管理费用率和研发费用率分别同比上涨1.3pct、0.5pct、0.4pct至15.6%、2.9%和9.9%。
国内反腐影响仍在持续,DRG推行未对公司设备年单产产生影响。医疗反腐在国内部分地区仍在进行,使2024Q1国内新增装机同比小幅下滑。DRG的持续推行,使部分地区肿标和术八等检测项目存在大套餐改小套餐的现象,但检测量也有一定上升,公司高速机的平均年单产暂未受到明显影响。
维持“推荐”评级。公司近年装机数保持强劲、国内外装机结构持续优化,将带动试剂放量、毛利率逐步优化,维持2024-2026年EPS预测为2.62、3.26、3.96元,维持“推荐”评级。
风险提示:1)仪器、设备国内外销售不及预期。国内医疗反腐对化学发光仪器装机产生影响、海外本地化建设进度落后可能导致公司产品销售收不及预期;2)新产品研发进度不及预期。公司多个重要仪器和试剂仍处于研发阶段,若失败将影响公司业绩增速;3)集采及监管政策风险。化学发光试剂集采存在扩大范围、进一步降价的可能,若执行将削减公司国内试剂毛利率。
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