平安证券-电力设备及新能源行业周报：硅片龙头拟大规模采购颗粒硅，乡村风电政策出台-240407

　　平安观点：

　　本周（2024.4.1-4.3）新能源细分板块行情回顾。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】风电指数（866044.WI）上涨0.36%，跑输沪深300指数0.49个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至本周，风电板块PE_TTM估值约18.73倍。本周申万光伏设备指数（801735.SI）上涨1.66%，其中，申万光伏电池组件指数上涨1.22%，申万光伏加工设备指数上涨0.81%，申万光伏辅材指数上涨0.67%，当前光伏板块市盈率约11.41倍。本周储能指数（884790.WI）上涨3.38%，当前储能板块整体市盈率为21.34倍；氢能指数（8841063.WI）上涨3.03%，当前氢能板块整体市盈率为17.53倍。

　　本周重点话题

　　风电：乡村风电政策出台。经过较长期的酝酿，国家发展改革委、国家能源局、农业农村部联合印发《关于组织开展“千乡万村驭风行动”的通知》，乡村风电获得政策层面的强力支持。与其他新能源发电项目开发模式不同的是，“千乡万村驭风行动”带有很强的助力乡村振兴的属性，对应的风电项目采用“村企合作”的投资建设模式和“共建共享”的收益分配机制，村集体将成为乡村风电项目的重要参与者，同时也将成为风电项目的收益分享方。“千乡万村驭风行动”风电项目由电网企业实施保障性并网，以就近就地消纳为主，上网电价按照并网当年新能源上网电价政策执行，考虑乡村风电的民生属性，估计乡村风电项目具有较好的消纳保障。根据中国风能协会的测算，全国约有59万个行政村，假如选择其中具备条件的10万个村庄，每个村安装4台5MW机组（当前政策明确原则上每个行政村不超过20兆瓦），可以实现2000GW的乡村风电装机量。2022年，国内分散式风电新增装机约3.5GW，基数较小，考虑本次政策文件对乡村风电的强力支持以及潜在的可开发空间，预计未来分散式风电有望提速发展，成为集中式陆上风电、海上风电之后的新的风电增长极。我们对乡村风电发展带来的风电新增装机需求弹性较为乐观。

　　光伏：玻璃引领辅材逆势涨价。根据InfoLink Consulting统计，本周多晶硅致密块料、P型M10单晶硅片、M10 PERC电池、M10双面双玻PERC组件成交均价环比分别下跌6%、5.6%、2.7%、2.2%，光伏玻璃3.2mm镀膜成交均价环比提升1%。硅料价格加速下滑，主产业链持续承压。根据硅业分会统计，目前硅料价格已经逼近行业综合成本，在硅片价格快速下跌的背景下，尽管目前硅片企业已出现实际的减产行为，但去库力度并不显著，硅料采购积极性不强，预期短期硅片价格仍将持续下行。当前虽然中游供应链价格出现下探，但与材料的涨势相互抵销，预计四月组件环节仍旧持续承压。组件排产走高，光伏玻璃持续去库支撑价格和盈利修复。年初以来，国内光伏装机与海外电池组件出口实现超预期增长，整体需求有所修复，自三月以来光伏组件排产持续提升，InfoLink预计四月组件产量或将达到58 GW/月，提升约4%。根据SMM统计，4月光伏玻璃供需平衡或转为供不应求，玻璃库存持续去库，组件企业亦或有超排产囤货，使供应进一步紧缺。短期供需错配为4月玻璃价格快速走高的原因，后续玻璃价格上涨趋势仍然存在。值得注意的是，近期除了光伏玻璃价格走强外，EVA胶膜、光伏背板价格亦呈上涨趋势，伴随组件排产提升，辅材盈利修复值得关注。

　　储能&氢能：加州推出“有限发电配置文件”新政，或将降低分布式光储并网成本。加州通过了关于“有限发电配置文件”（Limited Generation Profile，LGP）的决议。根据该决议，住宅太阳能和电池储能等分布式可再生能源可以作为“有限发电主体”并网。在规划上网电量曲线、避免峰值发电的前提下，“有限发电主体”可以快速接入电网，无需承担昂贵的电网升级费用，并节约并网延迟等待的时间。加州的LGP决议为美国分布式光储相关的首个此类决议，可以减轻项目开发商的风险，同时保障电网的安全运行。我们认为，新规的尝试有望进一步降低加州分布式光储的部署成本，促进该州分布式光储发展。

　　投资建议。风电方面，海上风电需求高增，整体供需形势较好，海上风机环节有望在出海方面实现突破，重点关注风机龙头明阳智能、运达股份，建议关注东方电缆、大金重工、亚星锚链；光伏方面，新型电池可能是潜在机会点，建议关注HJT、BC等新型电池的产业化进展情况，潜在受益标的包括迈为股份、帝尔激光、隆基绿能等；储能方面，建议关注海外大储市场地位领先的阳光电源，以及积极拓展工商储运营业务的苏文电能；氢能方面，关注在绿氢项目投资运营环节重点布局的企业，包括吉电股份和相关风机制造企业等。

　　风险提示。1）电力需求增速不及预期的风险。风电、光伏受宏观经济和用电需求的影响较大，如果电力需求增速不及预期，可能影响新能源的开发节奏。2）部分环节竞争加剧的风险。在双碳政策的背景下，越来越多的企业开始涉足风电、光伏制造领域，部分环节可能因为参与者增加而竞争加剧。3）贸易保护现象加剧的风险。国内光伏制造、风电零部件在全球范围内具备较强的竞争力，部分环节出口比例较高，如果全球贸易保护现象加剧，将对相关出口企业产生不利影响。4）技术进步和降本速度不及预期的风险。海上风电仍处于平价过渡期，如果后续降本速度不及预期，将对海上风电的发展前景产生负面影响；各类新型光伏电池的发展也依赖于后续的技术进步和降本情况，可能存在不及预期的风险。