平安证券-动力电池行业周报：宁德时代与沃尔沃签订动电回收协议，完善动电回收利用商业模式-240423

　　平安观点：

　　本周（4.15-4.19）动力电池指数（884963.WI）下跌4.95%，跑输沪深300指数6.85个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周Wind动力电池指数整体市盈率（PETTM）估值为19.87倍。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　重点事件：宁德时代与沃尔沃签订动电回收协议，完善动电回收利用商业模式。动力电池回收再利用商业模式逐渐完善，车企有望成为未来电池回收主体。退役动力电池规模快速提升，汽车以旧换新政策加速推出，均利好电池回收利用相关企业。

　　价格方面，本周陶瓷涂覆隔膜单价大幅度度回暖，电池级碳酸锂微降，方形动力电池、正极、负极、电解液、氢氧化锂单价均保持平稳势态。需求方面，受新能源汽车市场持续复苏影响，预计4月动力电池及材料产销量呈上行趋势。

　　行业进展方面，GGII数据显示，1-2月全球新能源汽车销量180.1万台，全球动力电池装机量89.5GWh，同比增长18%；2024年1-2月，我国锂电池产业延续增长态势；锂电拐点或于二季度正式开启；天力锂能9系高镍产品完成测试；磷酸锰铁锂公司珩创纳米完成超亿元A轮融资；星源材质与三星SDI签订协议，将供应约22.2亿平方米湿法涂覆锂离子电池隔膜材料。

　　亮点财报:本周，宁德时代披露2024年一季报：2024Q1实现营业收入797.71亿元，归母净利润105.1亿元；亿纬锂能披露年报：2023年实现营业收入487.84亿元，归母净利润40.5亿元。

　　产能建设方面，厦钨新能7万吨三元正极材料项目落地；新疆久辰新材料10万吨磷酸锰铁锂项目在新疆开工；吉利6.3亿元电池项目投产在即；金汇能21万吨负极材料项目签约江苏盐城；雅化集团30万吨锂矿石项目一期投产。

　　投资建议：持续看好在快充电池产业链和大圆柱电池产业链深耕的宁德时代、亿纬锂能、贝特瑞、容百科技、德方纳米，持续关注车载电源产业链龙头企业威迈斯。

　　风险提示：1）市场需求不及预期风险：随着全球新能源汽车渗透率进一步提升，市场需求增长率将可能放缓，将影响新能源汽车产销量，进而对锂电池行业的发展产生不利影响。2）技术路线变化风险：全球众多知名车企、电池企业、材料企业、研究机构等纷纷加大对新技术路线的研发，若出现可产业化、市场化、规模化发展的新技术路线和新产品，产业链现有企业的市场竞争力将会受到影响。3）原材料价格波动风险：动力电池材料受锂、镍、钴等大宗商品和化工原料价格的影响较大。若原材料价格大幅上涨，对中下游电池材料和电芯制造环节的成本将形成较大压力。4）市场竞争加剧风险：近年来锂离子电池市场快速发展，不断吸引新进入者参与竞争，同时现有产业链企业也纷纷扩充产能，市场竞争日趋激烈，目前行业内企业未来发展面临一定的市场竞争加剧风险。