东北证券-2023年第四季度债基季报分析：债基回报改善，久期杠杆回升-240123

　　 2023年Q4债券型基金总体规模小幅上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至2023/12/29，所有存量债券型基金总规模达9.11万亿元，较上季度末扩大3672.88亿元，涨幅4.20%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）新发债基共128只，有效认购金额合计2693.17亿元。

　　2023年Q4纯债型基金业绩表现相对较稳定，二级债基、可转债基金和偏债混合基金受股市震荡行情影响表现不佳，但相对上季度有所改善。Q4单季度各类债基的平均复权单位净值净增长率分别为：短期纯债型0.81%，中长期纯债型0.92%，混合债券型（一级）0.60%，混合债券型（二级）-0.42%，可转债型-3.19%，被动指数型0.81%，偏股混合型-0.86%，指数增强型仅有一只，其收益率为1.35%。

　　纯债型基金：1）债券组合：伴随着规模的扩大，增持所有类型的债券。2）久期与杠杆：久期拉长，杠杆率提升，短期纯债型和中长期纯债型基金久期相较于上季度末分别拉长0.08年、0.30年至0.89年、2.09年，杠杆率相较于上季度分别上升3.37%、1.10%至116.63%、122.72%。

　　混合债券型基金：1）资产配置：一级债基减少权益仓位，增加债券仓位，二级债基同步减少权益配置，截至23/12/29，一级债基资产配置中债券占比98.33%，股票占比0.17%，二级债基资产配置中债券占比85.65%，股票占比12.27%。2）债券组合：一级债基增持国债、中期票据、同业存单，减持企业债、可转债；二级债基减持金融债、企业债、企业短期融资券、中期票据。3）股票组合：一级债基重仓股持仓市值前三名行业为轻工制造、银行、公用事业，分别占10.73%、9.62%、8.02%；二级债基重仓股持仓市值前三名行业为有色金属、电子、食品饮料，分别占9.53%、8.49%、7.30%。4）久期与杠杆：一级和二级债基的平均久期分别延长0.36年、0.31年至2.00年、2.05年，平均杠杆率相较于上季度分别上升2.15%、3.05%至122.62%、118.63%。

　　偏债混合型基金：1）资产配置：下调权益仓位，加仓债券。截至23/12/29，资产配置中债券占比76.11%，股票占比18.72%。2）债券组合：减持国债、金融债、企业债、中期票据，增持可转债、同业存单。3）股票组合：重仓股持仓市值前三名行业为食品饮料、电子、医药生物，分别占11.51%、7.83%、6.57%。4）久期与杠杆：平均久期延长0.14年至2.00年，平均杠杆率相较于上季度上升2.13%至114.84%。

　　可转债基金：1）资产配置：小幅增加债券仓位，股票仓位无明显变化，截至23/12/29，资产配置中债券占比82.91%，股票占比15.76%。2）债券组合：重仓转债与可交换债主要分布在银行、公用事业、交通运输，分别占22.81%、14.18%、10.41%，行业集中度较高。3）股票组合：持仓市值前三名行业为电子、计算机、交通运输，分别占30.16%、15.49%、8.82%。

　　风险提示：基金过往业绩并不预示其未来表现，本文仅对基金季报披露信息进行分析，不构成投资建议。