国泰君安-虹软科技-688088-2023年报&2024一季报点评：智驾将维持高增，商拍发力视频生成-240421

　　本报告导读：

　　智驾业务：将发力海外、舱外，营收将维持高增。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】商拍业务：将发力AIGC视频生成、推出APP，商拍是AIGC落地的天然场景，重点在于推新与快速推广。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　投资要点：

　　下调目标价至38.1元，维持“增持”评级。基于我们对公司智驾、商拍业务研发与市场拓展的预判，下调2024、2025年盈利预测，新增2026年盈利预测。预计2024-2026年EPS为0.36（-0.26）、0.48（-0.31）、0.60元。考虑到公司仍处加大研发与推广期，参考可比公司2024年4.55倍PS，下调目标价至38.1元，维持“增持”评级。

　　2023年业绩基本符合预期，2024Q1稳健增长。公司是全球领先的视觉人工智能企业，2023年公司实现营收6.7亿元，同比增长26%，归母净利润8849万元，同比增长53%，业绩基本符合预期。2023年加大了研发人员投入与销售支出。2024Q1实现营收1.8亿元，同比增长14%，归母净利润3417万元，同比增长21%，经营稳健。

　　智驾业务：发力海外、舱外，营收将维持高增。2024年海外一是利用合规能力竞争优势助力国内车企开拓国际市场，二是继续开拓海外车厂车型新定点项目。舱外将加速前装软硬一体方案Westlake产品化进程。预计随着产品成熟放量，智驾业务2024年营收将继续快速增长，由移动视觉主业支撑增加的相关研发与市场开拓费用。

　　商拍业务：重点在于推新与快速推广。2024年将发力AIGC视频生成，更新迭代PhotoStudioAI服装版和商品版产品功能，预计2024年推出PhotoStudioAI个人终端应用。商拍是AIGC落地的天然场景，无需进行市场教育，也是高频场景，重点在于推新与快速推广。

　　风险提示：出海风险、技术迭代升级风险、AIGC推进不及预期等