光大证券-半导体行业跟踪报告之十：半导体空气过滤器壁垒深厚，美埃科技具备全球竞争力-240306

　　核心观点

　　空气过滤器行业市场空间广阔，半导体市场壁垒深厚。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据中研网数据，预计2025年我国空气过滤器行业市场规模会达到150亿元（以8%的增长率测算）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在洁净室过滤器领域，主要厂商包括爱美克AAF、康菲尔Camfil、美埃科技等。洁净室指对空气洁净度、温度、湿度、压力、噪声等参数根据需求进行控制的密闭性较好的空间，按照特定的操作程序以控制空气悬浮微粒浓度，从而达到适当的微粒洁净度级别。污染敏感零件的批量生产需要在洁净室中完成。洁净室需使用风机过滤单元（FFU）进行空气过滤以及高架地板进行空气循环。空气中的微粒浓度越低，洁净室的洁净度越高。芯片制造的全产业链从高端半导体制造、IC制造、封装测试等各环节都离不开极高洁净度空气的环境保障。空气洁净技术是半导体产业发展的重要基石和保障。随着芯片领域的技术不断突破和升级，晶圆加工的生产环境及核心设备光刻机的运行环境对空气洁净度有着极高的要求，这也对空气净化设备厂商提出了极高的要求。

　　美埃科技：中国半导体空气过滤器龙头具备全球竞争力。美埃科技成立于2001年，二十余年以来始终聚焦于半导体、生物制药、公共医疗卫生等领域的工业级超洁净技术的研发和应用，并将这一技术进一步转化应用于商用人居和工业除尘及VOCs治理等细分市场。公司专利数量、产品参数、品牌声誉、市占率水平均领先国产厂商、对标海外龙头。公司立足于中国市场，不断向东南亚等半导体新兴产业区域布局，目前已经拥有7个境内生产基地和2个境外生产基地，客户覆盖中芯国际、STMicroelectronics等国内外半导体龙头厂商。2021年底，公司获国家级专精特新“小巨人”企业称号，成为国内电子半导体洁净室设备龙头。

　　美埃科技在国内外半导体客户获得全面突破。公司以20多年积累的研发技术实力和客户专业工艺制程应用经验，为半导体洁净室客户提供针对性解决方案。公司自2002年起进入半导体洁净室领域，2006年至今为中芯国际(688981.SH)成都、武汉、上海、北京、天津、深圳、宁波、江阴、绍兴等工厂供应FFU、高效/超高效过滤器、化学过滤器等产品，用于保障中芯国际系的历代产品线(包括中芯国际最先进的14nm和28nm制程)对空气洁净度的要求。同时，公司为开发国内首台28纳米光刻设备的上海微电子装备(集团)股份有限公司所需的光刻机机台内国际最高洁净等级标准(ISOClass 1级)洁净环境提供EFU(超薄型设备端自带风机过滤机组)及ULPA(超高效过滤器)等产品，亦已验收合格，助力国内光刻机事业突破卡脖子技术难题。此外，在海外市场，公司系Intel、STMicroelectronics等国际半导体厂商的合格供应商，为其提供空气净化产品。

　　投资建议：半导体过滤器行业建议关注美埃科技。根据WIND一致预期，美埃科技2024-2025年净利润2.38、3.01亿元，2024年3月5日公司市值45亿元，对应2024-2025年PE为19x、15x。

　　风险分析：半导体下游需求不及预期、中美贸易摩擦反复、技术进展不及预期风险。