华西证券-新能源汽车行业系列点评六十四：新势力，10月交付亮眼，新品驱动销量-231101

　　事件概述:

　　23年10月重点新能源车企交付量发布，据各公司披露数据：

　　广汽埃安41,503辆，同比+38.1%，环比-19.6%；

　　理想40,422辆，同比+302.1%，环比+12.1%；

　　小鹏20,002辆，同比+ 292.1%，环比+ 30.6%；

　　零跑18,202辆，同比+159.1%，环比15.2%；

　　蔚来16,074辆，同比+ 59.8%，环比+2.8%；

　　极氪13,077辆，同比+ 29.2%，环比+8.5%;

　　问界12,700辆，同比+5.5%，环比+89.3%;

　　哪吒12,085辆，同比-32.9%，环比-8.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　分析与判断:

　　车市热度温和延续政策优惠常态化

　　零售销量同比增长，多家交付创新高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）据乘联会数据，10月狭义乘用车零售销量预计202.0万辆，环比0.1%，同比9.5%，其中新能源零售75.0万辆左右，环比0.9%，同比增长34.6%，渗透率约37.1%。8家样本新势力车企合计交付17.4万辆，同比+69.9%，环比+4.6%。样本车企多数实现环比上升，其中理想、小鹏、零跑、极氪和问界创单月交付历史新高。

　　政策优惠常态化，共同维持车市热度。政策层面，“十一”期间生效地方短期补贴数量高于往年同期，假期结束后，新的促消费政策仍在各地持续发布，地方补贴和企业促销的常态化将对年底车市构成稳定支撑。我们认为在政策和优惠力度支持下23Q4新能源车市将持续繁荣。

　　多家销量创新高新势力趋势向好

　　新势力销量持续增长，新车型反响不俗。十月份车企交付量多数实现环比上升的大背景下，各品牌新车型表现亮眼。

　　理想：据公司公告，23年10月交付40,422辆，同比+302.1%，环比+12.1%；23年1-10月合计交付28.5万辆，同比+193.5%，环比+152.9%。公司表示，月销量连续10月增长，并首次突破4万辆，理想L9和理想L8累计交付量突破10万辆，延续强势品牌表现，理想首款纯电MPV理想MEGA宣布将于今年12月正式发布。

　　小鹏：据公司公告23年10月交付20,002辆，同比+292.1%，环比+ 30.6%，单月交付量创历史新高；23年1-10月合计交付10.1万辆，同比-2.1%，环比-0.2%。公司表示，G6于10月交付8,741台，交付量持续上升。智能驾驶方面，公司于10月24日正式开启了无高精地图区域城市导航辅助驾驶功能第一阶段在20个城市的公测，并规划AI代驾功能在2024年完成全国覆盖。

　　蔚来：据公司公告，23年10月交付16,074辆，同比+ 59.8%，环比+2.8%；23年1-10月合计交付12.6万辆，同比+36.3%，环比+18.1%。

　　极氪：据公司公告，23年10月交付13,077辆，同比+ 29.2%，环比+8.5%，月交付量创历史新高。23年1-10月合计交付9.2万辆，同比+85.7%，环比+40.6%。新产品方面，极氪旗下纯电性能车极氪001 FR10月27日上市，首发售价76.9万，搭载四电机分布式电驱，百公里加速2.02秒，拓展高端市场以期提高品牌形象。

　　零跑：据公司公告，23年10月交付18,202辆，同比+159.1%，环比15.2%，交付量连续创历史新高；23年1-10月合计交付10.7万辆，同比+13.1%，环比7.4%。公司表示，10月26日，零跑汽车与Stellantis集团宣布达成全球战略伙伴关系，将助力零跑汽车在研发和销售、服务等方面发力，促进并扩大零跑汽车在全球的销售。

　　问界：据公司公告，23年10月交付12,700辆，同比+5.5%，环比+89.3%，月交付量创历史新高；23年1-10月合计交付5.2万辆，同比-13.1%，环比-32.0%。公司表示，问界新M7单月交付10,547辆，创单车型单月交付历史新高。订单方面，问界新M7上市50天累计大定超过80,000辆。

　　哪吒：据公司公告，23年10月交付12,085辆，同比-32.9%，环比-8.5%；23年1-10月合计交付11.0万辆，同比-15.0%，环比-18.0%。10月24日，哪吒宣布在印尼展开全面销售，正式进入印尼市场，海外市场布局加速。

　　智能化拐点已至全新商业模式开启

　　新势力智能化水平全球领先，探索全新商业模式。以新势力为代表的自主车企多数坚持智能化研发投入，技术水平在全球行业内属于领先地位。在商业化落地层面，我们认为小鹏和大众、滴滴等合作具有里程碑式的意义，标志着具有高智能化技术的车企迎来了极具想象力的新业务模式。零跑在电子电气架构发布会中，同样表达了技术输出合作的可能性。我们认为，软件定义汽车是长期产业趋势，看好智能化成为下一阶段车企成长的重要驱动力。

　　投资建议：

　　智能化奇点已来，自主技术输出孵化机遇。智能驾驶能力有望成为车企竞争的重要因素。销量端，华为、小鹏、理想、蔚来城市NOA加速落地有望促进智驾成为影响购车的重要因素，带来智驾车型购买率的提升，促进销量向上；估值端，特斯拉智驾软件付费模式在北美跑通，Dojo超级计算机将推动机器人、智驾加速发展，驱动估值重塑，小鹏与大众合作收取技术服务费，有望改变车企盈利模式，估值中枢向上。我们看好智能化布局领先、且产品周期、品牌周期向上的优质自主车企，推荐【长安汽车、比亚迪、理想汽车H、吉利汽车H、长城汽车】，受益标的【小鹏汽车H、赛力斯、蔚来-SW】。

　　零部件中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量。短期看，智能化是下半年最强主线，智驾端23年将成城市NOA重要落地年份，域控制器、智驾传感器等智能驾驶零部件有望迎来加速渗透，同时，重点关注华为产业链：华为奇瑞新车智界S7预计2023年11月上市，问界M9预计于年底上市，增量可期，坚定看好新势力产业链+智能电动增量，推荐：

　　1、新势力产业链：优选T链-【拓普集团、新泉股份、旭升集团、双环传动、爱柯迪】，受益标的【岱美股份】；华为产业链-【星宇股份、上声电子、上海沿浦、光峰科技、文灿股份】，受益标的【瑞鹄模具、沪光股份】；

　　2、智能化核心主线：优选最大受益的整车-【理想汽车H】，受益标的【小鹏汽车H、赛力斯】；智能驾驶-【伯特利、德赛西威、经纬恒润-W、科博达】 +智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】。

　　风险提示

　　新车型销量不及预期；车企新车型投放进度不达预期；智能化落地进度不及预期。