宏源期货-氧化铝与电解铝日评：美国财政部本周将拍卖天量国债，欧洲央行表示今年或降息100BP-240423

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　　①据最新海关数据显示，2024年3月国内废铝进口总量约为18.5万吨，环比增长57.1%，同比增长25.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年1-3月份国内废铝进口总量约为47.4万吨，同比增长21.58

　　②2024年3月份原铝出口量约为0.12万吨，同比减少77%;原铝进口量为24.94万吨，同比增长246%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　氧化铝，电解铝

　　1)上游:山西团to月下旬以来几次矿山事故而责令吕梁金明矿业和中国铝业杨家山铝矿停产鳌顿，叠加三门峡铝土矿因土地复垦要求而开采受限，使晋豫铝土矿供给偏紧而价格上涨，促中国企业积极寻求进口铝土矿，使澳洲和几内亚铝士矿现货供给偏紧而以执行长单为主致价格上涨或持稳，但澳洲梅特罗矿业铝士矿供给或逐步恢复且几内亚铝土矿发运时间基本处于旱季，或使国内铝土矿二季度进口量明显增加;进口铝土矿补充和高位生产利润推动国内氧化铝企业提复产意愿较强，使中国氧化铝产能开工率较上周升高，或使中国氧化铝4月生产量环比增加但难改供需紧平衡，美国铝业在西澳且产能为20万吨的winana氧化铝厂于二季度开始履产并三季度全面停产，山东某大型氧化铝厂技改使部分焙烧炉3月15日至5月15日轮流检修或影响8万吨生产量，氧化铝理论生产成本约为2750元/吨，中印时废铝需求致欧洲废铝供给偏紧而价格上涨使欧洲铝合金生产商利润空间不足，国内废铝回收释放和进口废铝及复化锭补充促持货商积极出货致现货流通相对宽裕,再生铝合金和重熔棒等企业因铝价处于高位、生产利润和新增订单较差而刚需采购为主﹔四川某铝厂3月10日开始停槽扶改至9月或影响运行6.5/建成12.5万吨产能，内蒙古某铝厂因突发停产致仍有4万吨电解铝产能检修待复产，但是云南来水良好促52万吨电解铝产能于4月中旬达产但仍需关注剩余65万吨电解铝产能能否复产，叠加内蒙古华云三期42万吨电解铝项目或于5月15日首台电解槽通电启动，国内电解铝理论加权平均完全成本力1680o元/吨左右而利润可观提振生产积极性，或使国内电解铝4月生产量环比增加﹔进口窗口关闭或限制中国电解铝进口量，使中国保税区电解铝库存量较上周增加﹔中国主要消费地铝锭出库量较上周增加，中国电解铝社会库存量较上周减少﹔伦金所电解铝库存量较昨日减少:以上说明国内电解铝社会库存量仍难趋降促持货商出货为主。

　　2〉下游:国内铝棒下游刚需采购为主致现货成交偏弱，使中国主流消费地铝棒出库量较上周增加，中国各地区铝棒库存量较上周减少﹔国内经济刺激政策和专统消费旺季来临使下潞需求逐步恢复，促中国铝下游行业龙头企业产能开工率较上周升高，其中铝型材《工程类订单减少使部分建筑型材厂表示终端以提库存为主﹔光仗型材订单减少且组件厂以分批缓采为主;汽车型材订单暂未出现增长趋势而消化厂内库存）产能开工率较上周下降﹔铝线缆（国网订单提货集中于4-6月且月均15万吨以上铝价回落刺激下游线缆企业集中补货以保证订单按时交货，但是陕北至安徽sO0千伏特高压直流输电工程已于3月15日开工建设）产能开工率较上周升高﹔铝板带(铝价荏所回落刺激下游提货积极性有所升高，短期上百万吨铝板带新建产能尚无集中投产预期)、铝箔〈传统消费旺季带动空调箔、电池箔和包装箔等产销量，垂加海外需求好转，使龙头铜箔企业满负荷生产，但是大量新增产能逐步落地致供需预期趋松》、原生铝合金《大部分原生铝合金用于生产车轮毂等汽车零部件，下游需求低迷但因合金企业为维持市场份额和提高铝水合金化比例而维持原有生产节奏）、再生铝合金（压铸厂订单环比减少一成至二成而需求有所减弱，且生产利润被压缩甚至亏损扩大而被迫滚产对原料保持刚需采购使部分再生铝厂订单缩减和成品库存增加)产能开工率较上周持平。以上说明国内电解铝价处高位致下游刚需采贮或逢低采购为主而现货成交一般。

　　【交易策略】

　　因此，国内铝土矿供给偏紧致价格走高形成生产成本支撑，云南减停产电解铝产能或于4月中旬复产E52万吨，但因生产利润较高刺激国内氧化铝企业提复产积极性，或使氧化铝价格谨慎偏弱，建议投资者短线轻仓逢高试空主力合约，关注3000-3200附近支撑位及3400-3500附近压力位;（观点评分:-1)

　　美联储降息时点预期推迟、美国财政部持续大量发债，云南来水良好支撑近期82万吨电解铝产能复产且仍需关注剩余65万吨电解铝产能能否复产，或快沪铝价格有所调整，建议投资者短线轻仓逢高试空主力合约，关注19500-19800/20000附近支撑位及20600-21000附近压力位。(观点评分:-1)