国信证券-计算机行业2022年11月度策略暨三季报总结：建议关注“泛信创”与“泛安全”投资主线-221106

　　2022Q3营收增速环比改善，利润水平仍继续承压。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】计算机板块2022年前三季度实现营业收入7739.6亿元，同比增长6.4%，实现归母净利润197.0亿元，同比下滑45.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）计算机板块单三季度实现营收2733亿元，同比增速2%，但环比Q2季度边际改善，由于费用与人员支出成本较为刚性，导致利润端继续承压。根据板块扣非归母净利润的增速情况来看，业绩负增长的公司占比63%，业绩增速0-30%的公司占比16%，业绩增长30-50%的公司占比9%，业绩增长50%-100%的公司占比6%，业绩增速100%以上及扭亏为盈的公司占比6%，计算机板块公司业绩整体承压，利润水平仍处于低位。受到疫情反复等因素的冲击，计算机板块公司在项目招标、实施交付及验收确认方面面临压力，业绩增速与去年相比均出现较大程度的回落。汽车智能化、工业数字化等高景气度细分板块业绩表现相对亮眼。

　　计算机处于估值下轨，公募配置历史低位。计算机板块盈利增速在过去两年受到疫情冲击较大，板块估值从2020年7月的89倍市盈率逐步下滑到2022年5月底的39倍市盈率。截止到2022年11月4日，计算机板块动态市盈率水平为50倍，而整体板块十年间的中位数水平在54倍，当前板块估值处于下轨。公募基金配置计算机的比例一般在4%-5%之间，根据2022Q3数据显示，公募基金配置计算机的比例在3.07%。我们认为伴随疫情影响逐步消除，在国产替代、自主可控、政务一体化等行业机遇的催化下，公募基金对于计算机板块的配置有望逐渐恢复甚至超过历史平均水平。

　　信创“2+8+N”稳步推进，国产替代需求旺盛。信创产业（信息技术应用创新产业），主要由基础硬件、基础软件、应用软件、信息安全组成。信创产业从党政军开始，逐步走向金融、电新、能源等八大行业信创。信创产业已经建立起从上游芯片到下游应用的替代产业链条。信创生态体系庞大，从产业链角度看，信创生态体系主要由基础硬件、基础软件、应用软件、信息安全及云计算平台几部分组成。其中芯片、整机、操作系统、数据库、中间件是最重要的产业链环节。

　　投资建议：建议关注“泛信创”与“泛安全”投资主线。在数字经济蓬勃发展的背景下,我国正在全面建设自主创新的技术体系，十四五规划更是首次把“科技自立自强”作为国家发展的战略支撑。软件与信息技术产业作为数字经济的核心技术基座，国产替代与自主可控成为了当前的关注重点。在外部环境日益复杂的大背景下，信息技术产业链的稳定都直接关系到了下游各行业的发展。“国家安全”与“科技自立自强”在二十大报告中被反复提及，软件与信息技术的国产替代与自主可控有望迎来前所未有的发展机遇。建议重点关注“泛信创”与“泛安全”的投资主线。

　　风险提示：疫情反复影响公司正常经营节奏；宏观经济下行影响企业IT投入；工业数字化相关政策不及预期、国企数字化升级不及预期等。