金石期货-油脂：油脂走势分化，回调压力显现-240325

　　宏观及行业要闻

　　1、据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚3月1-25日棕榈油出口量为1046049吨，较上月同期出口的863108吨增加21.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚3月1-25日棕榈油出口量为1082405吨，较上月同期出口的951409吨增加13.77%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　2、印尼贸易部周一称，印尼1月和2月棕榈油产品出口量分别为189万吨和101万吨，低于过去一年的月平均水品。

　　3、据Mysteel调研显示，截至2024年3月22日（第12周），全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为183.7万吨，较上周增加1.035万吨，增幅0.57%；同比2023年第12周三大油脂商业库存184.76万吨减少1.06万吨，减幅0.57%。

　　4、美国农业部（USDA）驻巴西利亚专员在报告中称，将巴西大豆2023/24年度产量预测下调至1.526亿吨，较去年12月公布的1.585亿吨的预估低4%。单产下滑的前景推动了这一预测的下调。这是由于主要产区（如中西部）的恶劣天气条件造成的。

　　观点及策略

　　国际方面，USDA巴西专员下调巴西大豆产量预期，但此前市场已有充分预期，巴西新作大豆出口顺利，继续对美豆出口形成压制，加上气象预报称未来几周阿根廷的强降雨将有所缓解，有助于作物恢复及收割进行，引发多头获利平仓，巴西大豆港口升贴水小幅下降。马来西亚棕榈油本月1-25日出口量环比增加13.8%-21.2%，强劲的出口为盘面提供支撑，但棕榈油相对其他植物油的过高溢价正在抑制中国的需求，马棕榈油的上涨动能将受到限制。能源方面，加沙地区显现停火曙光，地缘政治忧虑缓解，同时需求不振也对油价构成压力。国内油脂维持供需双弱格局，1-2月大豆、油菜籽、菜籽油进口量同比出现大幅下滑，但整体去库速度相对缓慢，显示出终端消费的疲软状态，棕榈油库存大幅低于去年同期水平，进口成本居高不下的情况下预计短期内供应仍趋紧，同时近两周去库速度放缓显示出高价对需求的抑制效应正在逐渐显现。短期内油脂市场面临多头获利回吐的压力，同时临近种植意向报告发布，市场分歧不断加大，或将引发盘面震荡加剧。