安信证券-煤炭行业周报：供应扰动频繁，焦煤供给约束或进一步凸显-231203

　　行业走势：本周上证指数下跌0.31%，沪深300指数下跌1.56%，创业板指数下跌0.60%，煤炭行业指数（中信）上涨2.81%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周板块个股涨幅前5名分别为：恒源煤电、华阳股份、平煤股份、潞安环能、晋控煤业；个股跌幅前5名为金能科技、宝泰隆、辽宁能源、陕西黑猫、云煤能源。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　本周观点：

　　后续冷空气恐不敌暖潮，但供应扰动支撑煤价底部。据煤炭资源网，本周秦港Q5500混煤周中降至925元/吨，周五回升至928元/吨，较上周五下跌7元/吨，晋陕蒙主产地煤矿坑口价格各有小幅涨跌。虽然进入迎峰度冬旺季，但是冷空气影响较弱且下周即将回温，据中国天气网，12月2日起，中东部开启升温进程，此轮升温将一直持续到下周中期。据煤炭资源网，截至12月1日，北方港总库存量为2816.61万吨，较上周同期微降39.38万吨，去库幅度有限。由于近期煤矿事故频发，国务院常务会议研究加强岁末年初安全生产工作，安全监察进一步造成对供应端的扰动，据Mysteel，本周共有7家煤矿停产，其中3家煤矿涉及安全事故。展望后市，近期冬储热度不高，电厂日耗增幅有限，港口去库不明显，库存仍然高位运行，冷空气表现较弱，但是安监持续扰动，供给端增量有限，预计动力煤市场继续维持震荡运行。建议关注盈利稳健、历年分红可观的【中国神华】、【陕西煤业】；各财务指标逐步修复，新产能释放带来成长空间的煤炭央企【中煤能源】。

　　焦企欲第三轮提涨，焦煤延续偏强走势。本周焦炭第二轮涨价落地后，国内低硫主焦煤、瘦煤、肥煤等各品种煤价仍有不同程度上涨，焦企入炉成本仍在增加，支撑焦企再提第三轮涨价。供给端由于煤矿安全事故频现、安全检查收严、部分矿井完成年度任务主动减产等因素有收窄现象，据煤炭资源网，山西吕梁地区，本周吕梁地区部分前期因事故及检查影响的煤矿仍未恢复正常，另外离石地区部分煤矿收到通知要求暂停双采面同时工作。值得注意的是，中国优质焦煤资源主要集中在山西，据煤炭资源网，2022年全国累计生产炼焦烟煤产量13.19亿吨，山西省贡献7.12亿吨，占全国炼焦烟煤总量的54%。其中，气煤、焦煤、1/3焦煤、贫瘦煤等炼焦烟煤种产量与其他省相比均位列第一。频繁的事故扰动下对于焦煤的供给约束将非常明显，而下游采购意愿积极，叠加下游企业冬储补库刚需仍存，预计炼焦煤价格将延续偏强走势，有进一步上涨空间。建议关注【山西焦煤】、【淮北矿业】、【潞安环能】、【平煤股份】。

　　煤炭市场信息跟踪：

　　煤炭价格：据煤炭资源网，截至2023年12月1日，山西大同动力煤车板价报收于827元/吨，较上周上涨12元/吨（1.5%）；山西阳泉平定县动力煤车板价报收于825元/吨，较上周上涨12元/吨（1.5%）。陕西榆林动力块煤坑口价报收于1005元/吨，较上周上涨5元/吨（0.5%）；韩城动力煤车板价报收于830元/吨，较上周持平。内蒙古鄂尔多斯达拉特旗混煤坑口价报收于495元/吨，较上周下跌9元/吨（-1.8%）；内蒙古包头市动力煤车板价报收于703元/吨，较上周下跌13元/吨（-1.9%）。

　　煤炭库存：据煤炭市场网，截至2023年11月27日，CCTD主流港口合计库存为6983.3万吨，较上周减少13.2万吨（-0.2%）；沿海港口库存为5975.7万吨，较上周减少41.5万吨（-0.7%）；内河港口库存为1007.6万吨，较上周增加28.3万吨（2.9%）；北方港口库存为3824.4万吨，较上周减少92.2万吨（-2.4%）；南方港口库存为3158.9万吨，较上周增加79.1万吨（2.6%）；华东港口库存为2091.4万吨，较上周增加89.9万吨（4.5%）；华南港口库存为1604.7万吨，较上周减少5.9万吨（-0.4%）。

　　煤炭运价：据煤炭市场网，截至2023年12月1日，中国沿海煤炭运价综合指数报收于745.6点，较上周下跌32.4点（-4.2%）；秦皇岛-广州运价（5-6万DWT）报收于43.9元/吨，较上周上涨0.6元/吨（1.4%）；秦皇岛-上海运价（4-5万DWT）报收于28.7元/吨，较上周下跌2.1元/吨（-6.8%）；秦皇岛-宁波运价（1.5-2万DWT）报收于44.7元/吨，较上周下跌0.6元/吨（-1.3%）。

　　风险提示：煤价大幅波动风险；下游需求增长低于预期；安全事故生产风险