国金证券-计算机行业研究周报：BTC矿工出售额创半年新低，现货ETF转为净流出-240427

　　投资逻辑

　　根据CoinMarketCap统计，至2024年4月26日，全球加密货币总市值达2.34万亿美元，较上周末下跌；其中比特币市值占比53.37%、以太坊市值占比16.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】比特币价格为6.4万美元/枚，7日涨跌幅为-0.1%；以太坊价格为0.31万美元/枚，7日价格涨跌幅为+2.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）至2024年4月26日，短期投资人持仓成本为5.95万美元/枚比特币，长期投资人持仓成本为2.05万美元/枚比特币，当前币价在长短期投资人持仓成本之上。

　　交易层面，根据CoinMarketCap统计，年初至今，加密货币总成交额为10.51万亿美元，同比增长80.5%。根据CoinCarp统计，2024年4月20日至4月26日，Coinbase总成交额为169.23亿美元，环比上周减少42.5%。年初至4月26日，Coinbase总成交额为3,857.8亿美元，同比增长124.6%。根据Coinglass统计，至2024年4月27日，BTC合约持仓量达559.36亿美元，较上周末有所下跌。

　　外部流动性方面，2024年3月，中美日欧央行M2同比下降0.5%，增速环比下降1.93pct，外部流动性未见明显释放。根据wind数据，至2024年4月26日，美元指数为106.08，较上周末下跌；10年期美债收益率为4.67%，较上周末上涨0.05pct。稳定币方面，根据CoinMarketCap统计，至2024年4月26日，USDT+USDC+DAI稳定币市值达1,491亿美元，较上周末有所上涨。

　　至2024年4月26日，美国比特币现货ETF共计净流入119.75亿美元，较上周有所下跌。4月20日至4月26日，现货比特币ETF流入占比特币总成交额的0.2%，较上周末有所上涨。

　　挖矿成本方面，根据OKLink统计，2024年4月20日至4月26日，BTC全网平均算力为630.27 EH/s，较上周环比减少0.57%；BTC挖矿难度平均值为87.12，较上周有所上升。根据Glassnode统计，至2024年4月26日，矿工钱包余额为180.58万枚比特币，与上周末持平，当前矿工钱包持币余额接近2021年牛市水平。

　　本周，中国香港证监会正式认可首批6支虚拟资产现货ETF，预计4月30日上市。美国俄亥俄州提出保护比特币权利法案，是今年第16个提出保护获取比特币权利法案的州；此外，若美国参议院最新稳定币法案通过，可能会鼓励银行进入稳定币市场。土耳其稳定币入金量占GDP比值达4.3%，居全球首位。比特币矿工过去1个月仅卖出1,300枚BTC，创近半年新低。Mt.Gox可能提前偿还债权人，计划分发14.2万枚BTC，预计10月31日之前完成。Worldcoin正在寻求与Paypal、OpenAI合作。Marathon宣布将2024年的算力目标从35~37EH/s提高到50EH/S，该公司表示目前资金充足。

　　投资建议

　　根据历史数据，目前比特币处于第四轮周期之中，我们判断仍为本轮行情前期，持续推荐Coinbase，建议关注MicroStrategy。至2024年3月，比特币已录得第7个月连涨，已超过2020~2021年牛市6个月的连涨月份数，历史上仅2012年3~9月连涨月份数达到7个月，当前位置提示短期币价过热风险。

　　风险提示

　　加密货币行业合规风险；美国联邦基金利率剧烈波动风险；网络安全风险。