慧博智能投研-慧博研报炼金之研报头条精华：当前1800家上市公司年报透露了哪些业绩线索？-240424

　　策略——当前1800家上市公司年报透露了哪些业绩线索？

　　（一）当前

　　1.当前全A非金融盈利增速相较上期提升6.4pct，ROE触底反弹

　　截止4月17日，A股2023年年报披露率约34%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】可比口径下，当前全A归母净利润TTM同比1.0%，相较上期提升3个百分点；全A非金融归母净利润TTM同比0.9%，相较上期提升6.4个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）全A非金融营收TTM同比3.7%，与上期基本持平。

　　2.主板盈利回升，中小盘增速下行

　　板块层面，主板23Q4营收增速企稳，且盈利累计增速回升；创业板、科创板的营收、盈利增速继续下行。

　　指数层面，中小盘盈利下行明显，沪深300相对坚挺：沪深300、中证500和中证1000营收增速较Q3均有下滑，但沪深300全年盈利维持正增长，中证1000降幅扩大。

　　3.周期消费景气上行，非银盈利有待改善

　　整体来看，上游周期资源品、下游消费品和支持性服务业的业绩增速居前。

　　景气仍处于上行通道，即营收和业绩增速均出现连续两个季度改善：钢铁、化工、纺服、轻工、电子。

　　业绩增速连续两个季度提升，但营收增速已见拐点：交运、煤炭、有色、食饮。

　　需求在改善，但盈利还未见底：非银金融。

　　4.二级行业中，其他电源设备、非金属材料增速居前

　　5.披露分红预案的公司占比近三成，分红比例集中于30%至60%区间

　　截至4月17日，分红公司占比为29%。其中，民企、地方国企和中央国企数量占比分别为49%、25%和15%，分红率分别为42%、38%和37%，外资企业分红率最高达55%。

　　6.多数周期制造行业分红提升，消费行业分红下行

　　尽管周期品和制造行业业绩增速有所下滑，但大多处于“分红率提升”的状态。诸如有色金属、建筑材料、电力设备。

　　消费行业整体盈利能力提升，分红率下行。包括商贸零售、食品饮料和纺织服饰。

　　（二）盈利

　　1.盈利能力：消费、公共服务处于高景气象限

　　消费、公共服务中多数处于“ROE改善+业绩正增长”的高景气状态。例如消费中的纺服、零售、食品；以及公用、交运。

　　上游资源品盈利能力环比改善，业绩增速触底反弹。包括煤炭、化工和钢铁。

　　TMT分化显著。传媒、通信、计算机ROE改善，电子ROE下滑。

　　2.盈利能力：有色、出行链改善居前

　　二级行业视角下，有色中的贵金属、小金属、特钢，以及出行链上的机场、景区、影视院线、酒店等方向ROE环比改善居前。

　　盈利能力下滑较明显的行业集中在中下游，如航天、电网、光伏设备、一般零售等。

　　3.盈利拆分：出海、消费方向量价齐升

　　出海、消费方向多行业量价齐升。如出海方向的家电、汽车净利率小幅提升，但营收增长较快；消费中的社服、食饮、零售，在净利率明显改善的同时实现营收增长。非银金融量价齐跌，仍在修复中。

　　4.盈利拆分：中游制造多数细分处于“以价换量”

　　二级行业中，出行、传媒方向多个细分量价齐升。中游制造多个细分价端下滑，在“以价换量”状态。出行方向的航空机场量价齐升，影院、餐饮等价端修复较小、但量端恢复明显。中游的航海装备、光伏设备等处在“以价换量”的状态。