银河期货-黑色金属每日早盘观察-240520

　　钢材

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　　1.据国家发改委，去年我国增发了1万亿元国债项目，专门用于支持以京津冀为重点的华北地区等灾后恢复重建。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前，在已落地的1.5万个项目中，1.1万个已经开工建设，开工率达到72%，剩余项目将力争在6月底前全部开工。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　2.5月17日至18日，包括北上广深等一线城市在内的多地住房公积金中心发文响应央行政策，其中深圳存量房7月起执行调整后利率。除上述一线城市外，郑州、合肥、成都、重庆、东莞、济南、兰州、宜昌、苏州等地也宣布下调公积金贷款利率。

　　现货价格：网价上海地区螺纹3660元（+20），北京地区3790（+30），上海地区热卷3860元（+10），天津地区热卷3770元（+10）。

　　【逻辑分析】

　　上周五夜盘黑色板块维持震荡偏强的走势。17日钢联口径建筑钢材成交量为14.3万吨，成交环比前一日下滑。上周铁水产量236.89万吨，环比+2.39万吨；螺纹小样本产量233.58万吨，环比+2.97万吨，表需测算290.31万吨（农历同比-2.6%），环比+28.42万吨。库存方面，厂库-9.03万吨，社库-47.7万吨，总体库存-56.73万吨。热卷本周产量324.66万吨，环比-0.46万吨，表需330.5万吨（农历同比+3.84%），环比+7.39万吨。库存方面，厂库-3.7万吨，社库-2.14万吨，总体库存-5.84万吨。五大品种钢材整体产量+3.73万吨，五大品种库存厂库环比-15.8万吨，社库-55.77万吨，总库存-71.57万吨。上周五大材继续增产，建材产量上升，热卷略有复产。然而，由于需求超预期修复，上周螺纹仍然维持高速去库，社库去化速度快于厂库，板材库存依然偏高；板材库存由累库转向去库，整体表观需求均有一定修复，其中螺纹表需再次突破新高，使得盘面情绪好转。前期原料供应上涨，导致双焦盘面估值快速回落，而钢材下游需求恢复速度缓慢，导致黑色板块整体弱势。但利空因素交易完毕后，利多消息纷纷出台，房屋收储、设立3000亿元保障性住房再贷款，下调首套房首付比例等措施提振市场情绪。目前来看，高炉依然复产，高炉复产速度加快，钢材需求出现一定向上修复，钢材供需双增，而库存维持高速去化，煤焦绝对库存偏低，导致钢材下跌空间有限。然而，目前下游需求未见大规模修复，工地开工及资金到位情况仍然缓慢，导致钢材自身供需矛盾不足，难以出现向上或向下的明显趋势，短期受宏观情绪影响较大，总体行情处于宽幅宽幅震荡阶段，由于盘面波动过大，投资者不建议盲目追多。

　　【交易策略】

　　1.单边：维持震荡走势

　　2.套利：建议建议做多10-1价差

　　3.期权：建议观望