国金证券-政策与专题报告：《新国九条解读之退市制度~关于上市公司退市风险》-240416

　　事件

　　2024年4月12日，证监会发布《关于严格执行退市制度的意见》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基于此，沪深北三大交易所分别对相关配套业务规则进行修订完善，对沪深主板、创业板、科创板、北交所进一步严格退市标准。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　核心观点

　　1.退市新规涉及的退市标准可归纳为财务类、交易类、规范类、违法类及分红不达标类，总体更具针对性、规范性和适用性。修订后的上市规则对强制退市标准进行了调整，主要包括新增三项规范类退市情形、收紧财务类退市指标、完善市值标准等交易类退市指标、科学设置重大违法强制退市适用范围。新规丰富了规范类退市指标的应用场景，对财务类指标中的营业收入和交易类指标的市值标准进行从严设定，并对重大违法类指标中的财务造假行为认定分别设置定量约束指标，整体来说，修订后的退市新规的覆盖面和出清力度进一步加大，有助于增强证券市场活力，促进资本市场高质量发展。

　　2.新规涉及的上市公司影响范围明显扩大，常态化退市格局将加速形成。新增的规范类退市指标中，累计有16家上市公司2021年和2022年财务报告内部控制连续两年被出具否定或者无法表示意见，若在披露的2023年年报中再次触及，则按新规标准将会面临退市。财务类退市指标中，披露2023年年报的上市公司不满足修订后营收和净利润指标的累计有10家，其中，沪深主板8家，科创板1家，北交所1家。而若以现行标准计算，不满足的仅有3家，说明修订后的财务类指标大大提高了因营业收入退市企业的数量。交易类退市指标中，主板上市公司市值标准不满足修订后市值标准5亿元的有2家。对于新增的分红风险警示指标，根据2020-2022年三年上市公司财务数据，分红不达标的上市公司共有142家，包括主板107家，创业板33家，科创板2家。

　　风险提示

　　1）政策推进不及预期；2）公司筛选基于历史数据，历史数据不代表未来。