国开证券-3月及一季度经济数据点评：一季度取得开门红，全年5%目标可期-240416

　　一季度GDP同比增长5.3%，预期增长4.9%，前值增长5.2%；3月工业增加值同比增长4.5%，预期增长5.3%，前值增长7.0%；1-3月固定资产投资累计同比增长4.5%，预期增长4.4%，前值增长4.2%；3月社会消费品零售总额同比增长3.1%，预期增长4.8%，前值增长5.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　一季度GDP好于预期，主因工业回升、服务业向好。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）一季度工业增加值增长6.1%，比2023年同期和四季度都有明显回升，其对GDP增长的贡献率为37.3%，拉动近2个百分点的GDP增长。此外，服务业保持较好发展态势，对经济增长贡献率为55.7%。工业和服务业两个方面对GDP增长的贡献超过90%。

　　生产端有所放缓。一方面是1-2月供给改善较多，另一方面，终端需求温和复苏影响供给端复苏斜率，尤其是3月地产投资拖累再度加大以及出口超预期回落。

　　消费持续温和改善。一季度消费呈现出一些亮点：一是服务消费较快增长；二是居民升级类消费持续向好；三是假日消费持续火爆。

　　固定资产投资整体增速好于市场预期。其中，基建投资平稳，房地产投资再度回落，制造业投资稳中趋升，未来需关注企业设备更新改造相关情况。

　　综合来看，政策提前发力、内生动力修复、外需好转共同推动一季度经济取得开门红，但同时经济持续回升向好的基础还不稳固，未来政策仍需适度发力。在政策持续呵护下，全年有望实现5%左右增长目标。

　　风险提示：央行超预期调控，通胀超预期，贸易摩擦升温，金融市场波动加大，经济复苏不及预期，国内外疫情超预期变化，中美关系全面恶化风险，国际经济形势急剧恶化，俄乌冲突升级风险，台海局势不确定性风险，海外黑天鹅事件等。