太平洋证券-东亚机械-301028-螺杆空压机需求稳步回升，营收环比显著增长-230903

　　事件：公司发布2023年半年度报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1）2023H1公司实现营业收入4.87亿元，同比上升14.14%；归属于上市公司股东的净利润0.91亿元，同比下降8.51%；扣非后归母净利润为0.83亿元，同比下降3.05%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2）2023Q2公司实现营业收入2.60亿元，同比上升26.11%；归属于上市公司股东的净利润0.52亿元，同比下降0.89%；扣非后归母净利润为0.49亿元，同比上升8.55%。

　　螺杆机需求稳步回升，公司逆势实现增长。公司2023H1实现营业收入4.87亿元，同比增长14.14%。公司主力产品螺杆机实现销售收入3.83亿元，同比增长14.60%。报告期间，公司加大了对自身销售渠道的布局，在经销的渠道外也积极开拓直销渠道，公司的市场地位显著提升，销售额实现增长。

　　毛利率阶段承压，后续期待高端新品放量。公司2023H1毛利率为30.55%，同比-3.80pct；归母净利润率为18.61%，同比-4.60pct；扣非归母净利润率为17.07%，同比-3.03pct；期间费用率为10.13%，同比-1.01pct。公司2023Q2毛利率为30.43%，环比-0.26pct，同比-4.20pct；归母净利润率为20.08%，同比-5.47pct；扣非归母净利润率为18.81%，同比-3.04pct。公司整体利润指标有所下滑，主要毛利率阶段性承压。主要系销售结构中，小功率机型的占比有所提升。展望后续，随着公司部分高端产品的销售放量，毛利率有望逐步回升。

　　发布可转债预案，用于新厂房扩产项目。公司发布《向不特定对象发行可转换公司债券预案》，计划募资不超过6.0亿元，用于厂房搬迁及配套扩产项目。通过可转债项目，公司有望进一步扩大自身的生产能力，覆盖更多潜在的各地区客户群体，为公司未来的长期发展提供更强劲的动力。

　　盈利预测与投资建议：我们预计2023-2025年公司营业收入为10.11/12.61/15.63亿元，同比+27.17%/+24.72%/+23.98%;归母净利润分别为2.06/2.59/3.23亿元，同比+28.94%/+25.61%/+24.72%；EPS分别为0.54/0.68/0.85元，对应PE为20/16/13倍。维持“买入”评级。

　　风险提示：原材料价格波动风险；宏观经济波动风险；市场竞争加剧风险