东兴证券-社会服务行业：政策信号积极明朗，教育行业合规化发展-240318

　　事件：全国两会近期召开，在《2024年政府工作报告》中明确提出“引导规范民办教育发展，大力提高职业教育质量”、“大力发展数字教育”、“开展基础教育扩优提质行动”等内容。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们结合本次政府工作报告和此前《校外培训管理条例（征求意见稿）》内容，认为未来教育行业以下几条主线值得关注：

　　政策信号清晰稳定，教育行业合规化发展。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）政府工作报告提出“开展基础教育扩优提质行动，加快义务教育优质均衡化和城乡一体化，持续深化“双减”，推动学前教育普惠发展，加强县域普通高中建设”，主要落脚点在于进一步提升校内教育的优质性与均衡性。而此前发布的《校外培训管理条例（征求意见稿）》中，明确提出要规范校外培训活动，提高校外培训质量，满足多样化的文化教育需求，促进青少年健康成长，正视家长的合理培训需求，使课外培训成为学校教育的有益补充。整体来看，当前校内教育提质均衡、校外培训合规发展的政策基调基本稳定，且双减政策出清效果显著，截至2022年10月义务教育阶段线下学科类培训机构已压减96%，线上学科类培训机构已压减87%。基本面层面，双减供给出清利好存量机构合规运营；情绪层面，教育作为政策敏感度较高行业，政策基调清晰明朗有利于稳定预期、提振市场信心。

　　大力发展数字教育，素质教育行稳致远。政府工作报告明确指出，要大力发展数字教育，弘扬教育家精神，建设高素质专业化教师队伍。全国政协委员刘林表示，应当看到非学科校外培训的特殊性质与积极作用，引导其有序、健康、持续发展为政策目标。此前教育部等十三部门发布的《关于规范面向中小学生的非学科类校外培训的意见》中，提出定位非学科培训为学校教育的有益补充。教育部发布的《校外培训管理条例（征求意见稿）》中进一步明确了学科类、非学科类的分类管理方式，并鼓励、支持少年宫、科技馆、博物馆等各类校外场馆（所）开展校外培训，丰富课程设置、扩大招生数量，满足合理校外培训需求。整体来看，政策端对非学科培训整体保持了鼓励合规发展的态度，素质教育也成为双减后许多培训机构的一大转型方向。双减政策持续深化，学科类培训出清为素养教育腾挪空间，并推动了家长教育观念的转变，看好未来非学科素质教育持续扩容。

　　引导规范民办教育发展，大力提高职业教育质量。政府工作报告中提出“办好特殊教育、继续教育，引导规范民办教育发展，大力提高职业教育质量。”全国人大代表秦和认为，民办高等教育在多渠道筹措办学资源、缓解教育财政压力、满足多样化高等教育需求、激发高等教育体制机制活力等方面，发挥了重要作用，是我国高等教育大众化的重要支撑。政策推动民办教育高质量发展的态度明确，分类管理有望持续推进，有望进一步激发民办教育活力。

　　投资策略：教育行业内生需求旺盛，但经营端和投资端政策敏感度较高，当前政策信号清晰稳定，分类管理要求逐渐明确，重点公司业务转型初见成效。叠加双减期间供给端出清，以及线下授课场景复苏，未来非学科类素质教育、非义务教育阶段学科类培训以及民办教育有望良性发展。标的方面，学大教育、新东方-S、好未来、高途、卓越教育集团、天立国际控股等有望受益。

　　风险提示：政策落地不及预期，行业竞争加剧，新业务开展不及预期