招商证券-嘉诚国际-603535-新增产能和跨境电商业务推动Q1业绩同比大幅增长-240421

　　公司公告2023年业绩及2024Q1业绩预告：2023年，公司实现营收12.25亿元，同比-4.1%，归母净利润1.64亿元，同比-4.0%；2024Q1，预计公司实现归母净利润同比+50.0-70.0%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　2023年公司业绩同比小幅下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2023年，公司实现营收12.25亿元，同比-4.1%，归母净利润1.64亿元，同比-4.0%。营业收入的下滑，主要是受家电行业景气度影响，第四季度传统电商节分销业务未达预期所致。从主营业务板块看：1）综合物流业务收入6.64亿元，同比+1.7%，毛利率45.3%，同比+4.0个百分点；2）分销业务收入5.58亿元，同比-10.2%，毛利率11.6%，同比+1.0个百分点。此外，对公司2023年盈利情况造成拖累的因素有：1）财务费用同比增加明显，主要是嘉诚国际港全面转固投入使用后，第四季度可转债需费用化的利息增加；2）信用减值0.44亿元。

　　受益于新增产能和跨境电商业务发展，2024Q1业绩同比大幅增长。2024Q1，预计公司实现归母净利润同比+50.0-70.0%；实现扣非归母净利润同比+50.8-70.8%。Q1业绩的大幅增长，主要是受益于嘉诚国际港的全面投入运营，以及公司新增世界知名的大型跨境电商平台企业出口物流新业务带来了较好的经济效益。2023年，公司已与全球四大知名的电商平台企业均达成合作，目前公司为跨境电商提供仓储服务的面积约一百万平方米，并且持续增加新的高标仓和拓展新的仓网。展望2024年全年：1）去年投产的嘉诚国际港将在今年全面释放利润增量；2）公司海口仓储项目已封顶，即将竣工并投入使用，将主要用于免税品物流服务，我们认为下半年或有望贡献利润；3）公司有望持续深化并拓展跨境电商客户服务链条，承接客户更多航空运输业务、关务服务等。

　　维持“强烈推荐”评级。公司立足优质高标仓资源，筑巢引凤，吸引快速成长的新兴跨境电商平台客户，继而有望拓展服务链条，产能释放叠加服务链条拓展有望催化业绩。短期而言，今年公司将显著受益于嘉诚国际港带来的租金收益。预计2024-26年公司归母净利润分别为3.0/3.4/4.1亿元，公司当前股价对应P/E分别为11.5/10.1/8.3倍。

　　风险提示：仓储产能释放不及预期、需求不及预期、减值风险