华泰证券-捷成股份-300182-ChatPV发布，视频版权龙头价值释放-240323

　　正式发布AIGC一键成片引擎ChatPV，有望充分释放公司视频版权库价值

　　3月15日，公司召开发布会，正式推出一款AI智能创作引擎ChatPV。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为公司作为国内领先的影视版权运营商，版权价值有望进一步释放，其AIGC智能创作引擎ChatPV作为行业内较快落地的视频类AI生成工具，商业化已初步成型。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司主业业绩目前与电影市场相关度较高，结合23年实际票房，以及24/25年预期相对下调，我们调整公司23-25年归母净利润至5.88/7.14/8.18亿元（前值6.94/8.27/9.31亿元），对应EPS 0.22/0.27/0.31元，可比公司24年Wind一致预期PE均值约为33X，给予公司24年PE33X，目标价8.91元（前值6.51元），维持“买入”评级。

　　ChatPV功能多样，应用场景广泛

　　公司联合华为盘古大模型发布AIGC视频创作引擎ChatPV，有望助力内容制作产业变革。据互动易，ChatPV基于多模态大模型能力，能够自动化处理大量图片和视频素材。通过对视频片段、图片、音频等内容的深度理解，再根据用户输入的提示词，可将内容素材自动生成视频脚本、广告词、分镜脚本等，继而自动摘取相关素材生成完整的视频。ChatPV支持自动成片、长视频缩编、自动配音、自动字幕等多种应用场景，能够根据创作者要求一键生成高质量视频，可广泛应用于新闻报道、短视频制作、影视剧二创、VLOG视频生成等多个场景，不仅提高了视频创作效率，也降低了创作门槛。

　　拥有国内最大的影视版权库，有望与多模态大模型合作释放版权库价值

　　全资子公司华视网聚积累了5万余小时的影视、动漫、节目版权内容，面向广电、互联网新媒体、运营商等渠道进行数字化发行，其采购影视版权覆盖了超过50%国内院线电影、40%卫视黄金档电视剧、40%卫视同步动漫市场。一方面，ChatPV发布有助于提升公司海量版权的多渠道、多模态运营价值；另一方面，公司视频版权储备领跑市场，未来有望与国内多模态大模型深度合作，包括用于多模态大模型训练等，释放视频版权库价值。

　　展望：以ChatPV为切口，深度布局AIGC领域

　　我们认为，ChatPV是公司全面拥抱AI、探索AI技术在视频创作领域应用的标志性节点成果和阶段性成果。公司将全面发力AI技术赛道，在提升ChatPV性能、为用户提供优质的产品体验、帮助用户更快更好地创作内容的同时，利用AI在音视频技术应用的纵深领域探索，结合公司近20年的产业技术积累与海量影视版权积累，可实现公司在AI新技术、新内容领域的深度布局。

　　风险提示：AI技术风险，影视行业恢复不及预期。