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2024Q1归母净利环比+11.4%,业绩延续亮眼表现
公司公告2023年实现营收24亿元/yoy+36%,归母净利润7.34亿元/yoy+89%,扣非归母净利7.15亿元/yoy+89%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023Q4/2024Q1实现营收6.26/7.1亿元,yoy+21.3%/21.1%,归母净利1.97/2.2亿元,yoy+47%/+37.2%,扣非归母净利1.89/2.04亿元,yoy+42.7%/+29.8%,2024Q1收入/归母净利环比+13.8%/+11.4%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2023年股利支付率34.62%,以资本公积转增股本方式向全体股东每10股转增10股。我们维持2024-2025年盈利预测不变并新增2026年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利9.6/12/14.8亿元,yoy+31.1%/+25%/+23.4%,EPS为5.68/7.1/8.76元,当前股价对应PE为14.5/11.6/9.4倍,维持“买入”评级。
防晒需求高景气+新品产能爬坡,业务高增+盈利能力提升
分业务:2023年化妆品活性成分及其原料/合成香料实现营收20.7/3.1亿元,yoy+43.7%/+6.8%,占比86.3%/12.9%;销量1.95/0.7万吨,yoy+17.5%/+21.7%,单价10.6/4.3万元/吨,yoy+22.3%/-12.2%;毛利率为53.06%/23.6%,yoy+12.95pct/+0.39pct。分地区:2023年境外/境内实现营收21.6/2.4亿元,yoy+37.7%/+22.5%;2023年毛利率48.8%/yoy+12.17pct,净利率30.57%/yoy+8.58pct,销售/管理/研发/财务费用率1.4%/6.8%/4.7%/-0.6%,整体稳定。2024Q1毛利率47.8%/yoy-1.22pct,净利率30.85%/yoy+3.59pct。Q1毛利率略有下滑系固定资产投入增长33.8%,且环比已向上修正。
新品爬坡+新建产能带动防晒仍处快速成长期,去屑剂等丰富品类且贡献弹性
2023年公司化妆品活性成分及其原料设计产能33180吨/年/yoy+22.6%,产能利用率75.05%,另有5600吨产能在建,马来西亚1万吨产能建设项目预计2025年投产放量,2023年公司募投项目贡献2.8亿元净利润,占比约38%。产品体系丰富:2023H2顺利完成AVB、PA、EHT、PS扩产线,2024年产能将进一步爬坡;PO、氨基酸表活已投产,预计生产磨合和新客户认证完成后,Q2将进入快速放量期。全球防晒仍在处快速渗透阶段,公司有效扩充产能把握红利提升行业份额和龙头地位,去屑剂等更替需求迫切,放量在即。
风险提示:新产能投放不及预期;客户集中度较高;原材料价格波动等。
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