光大证券-医药生物行业跨市场周报：生物医药板块估值处于底部，建议关注中药领域-240122

　　行情回顾：上周A股医药生物（申万）指数下跌3.09%，跑输沪深300指数2.65pp，跑赢创业板综指1.05pp，在31个子行业中排名第16。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】港股恒生医疗健康指数上周收跌8.72%，跑输恒生国企指数2.25pp，在11个香港子行业中排名第9。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　上市公司研发进度跟踪：上周，神州细胞的菲诺利单抗注射液的上市申请新进承办；恒瑞医药的SHR-2173注射液、注射用SHR-9839以及注射用SHR-A1904的临床申请新进承办；海创药业的HP501缓释片、京新药业的JX2105胶囊的IND申请新进承办。

　　上周，首药控股的CT-3505胶囊正在进行三期临床；恒瑞医药的SHR-2004注射液和SHR6508注射液正在进行二期临床；信立泰的氘右美沙芬片、三生制药的人源化神经生长因子抗体注射液正在进行一期临床。

　　本周观点：生物医药板块估值处于底部，建议关注中药领域。

　　截至2024.01.19，申万生物医药指数为7699.6点，今年以来一直呈下跌趋势，其指数的下跌，主要受海外宏观因素影响以及国内医药行业政策的影响，导致行业市场情绪波动较大。目前，医药行业PE（TTM）为26倍，自2021年1月以来（2021年1月2日PE（TTM）为45倍）震荡回落，有望回归。中药新药加速纳入医保，定价扶持力度较大。2022年获批的7款中药新药均通过谈判纳入了新版医保目录，且价格和日服用金额较高。而本轮谈判续约降价的中药新药降幅仅为2%-15%，降幅较小。中药新药在商业化环节受到政策扶持，有望推动优势品种加速放量，助力院内中成药结构改善。建议关注：康缘药业、以岭药业、天士力等。

　　2024年年度投资策略：重塑价值导向，医药新周期开启。我们强调创新驱动、国产替代、品牌龙头是未来的医药投资主线，重点推荐恒瑞医药、京新药业、康缘药业、药明康德（A+H）、凯莱英、鱼跃医疗、九强生物、迈瑞医疗、太极集团、益丰药房。

　　风险分析：控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期、板块估值下挫风险。