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短期受资本市场景气度波动影响,长期看好AI技术赋能
公司发布年报,2023年实现营收110.81亿元(yoy-11.25%),归母净利81.93亿元(yoy-3.71%),扣非净利78.62亿元(yoy-4.18%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中Q4实现营收25.93亿元(yoy-11.33%,qoq-5.30%),归母净利19.85亿元(yoy+3.62%,qoq+0.01%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)业绩下滑主要由于收入受资本市场景气度波动影响有所下降、公司持续加大研发投入力度。考虑费用投入加大的影响,我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.58、0.65、0.73元(前值2024-2025年0.65、0.75元)。可比公司24年Wind一致预期PE均值为28.4倍,给予公司24年28.4倍PE,目标价16.50元(前值20.42元),“买入”。
经纪业务份额提升,关注市场景气度回升
分业务看,2023年证券服务收入71.93亿元,同比下降8.4%,金融电子商务服务收入36.25亿元,同比下降16.2%,金融数据服务收入1.98亿元,同比下降13.1%,互联网广告服务等收入0.64亿元,同比下降14.4%。公司受资本市场景气度等因素影响,收入有所下滑。报告期内,东方财富证券股基交易额19.27万亿元(上年同期为19.24万亿元),经纪业务市场份额进一步提升,信用业务稳健发展,资产管理规模稳步提升;基金业务方面,截至23Q4末,权益类基金/非货币基金保有量占前十名比14.5%/12.1%,同比+0.4/-0.4pct。我们认为未来市场景气度回升或推动公司主业重回增长。
加强AI能力建设,打造成长新动能
2023年公司销售/管理/研发费用率分别为4.22%/20.90%/9.75%,同比上升0.01/3.34/2.26pct,研发投入力度持续加大。2023年公司整合强化研发力量,组建人工智能事业部,重点加强AI能力建设,积极探索大模型在各金融场景的应用。2024年1月公司自主研发的“妙想”金融大模型正式开启内测,凭借数据特色和算法优势,“妙想”金融大模型聚焦于核心金融场景的不断优化金融垂直能力,正有序融入公司的产品生态。我们认为未来随着相关AI功能持续改善用户体验,有望为公司打造成长新动能。
业务基础良好,看好长期发展前景
据公司年报,截至2024年2月26日,公司已完成股份回购,累计回购金额近10亿元。同时董事会召开会议拟将回购股份全部调整为用于注销,并减少公司注册资本。我们认为公司回购股份彰显管理层对于长期发展的信心。公司经纪业务市场份额提升,基金业务具备较好的业务基础,积极拥抱AI技术浪潮,我们看好公司长期发展前景。
风险提示:交易量持续收缩的风险;AI产品落地进度不及预期。
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