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  • 天风证券-中国石油-601857-年报点评报告:业绩基本符合预期,再创历史佳绩-240326

    日期:2024-03-26 16:27:05 研报出处:天风证券
    股票名称:中国石油 股票代码:601857
    研报栏目:公司调研 张樨樨  (PDF) 3 页 245 KB 分享者:par****er 推荐评级:买入
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    研究报告内容
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      2023年归母净利润1611亿,再创佳绩

      中国石油2023年度归母净利润1611亿,同比+8.3%,再创新高;分红806亿,分红比例50%,基本符合我们预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

      上游板块

      2023年原油产量同比+3.4%,可销售天然气产量同比+5.5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2023年实现油价77美金/桶,比Brent折价5美金/桶,实现油价同比-17美金/桶情况下,单位利润仅下降2.7美金/桶,或得益于主动降本。

      炼化板块

      2023年原油加工量1.89亿吨,同比+15%,成品油产量同比+16%。2023年炼油单位利润3.7美金/桶加工量,化工单位炼油利润扭亏为盈约0.1美金/桶加工量,好于同行主要原因可能是管道俄油采购成本低。

      天然气销售板块

      2023年天然气销售国内销量+6.1%,板块利润为430亿元,同比+232%,主要是海外天然气价格下降,进口成本降低。

      一次性因素影响

      2023年计提减值290亿,比2022的372亿有所减少,但相较历史仍是较大的减值体量。23年缴纳矿业权出让收益237亿。

      现金分红

      2023年公司资本支出2753亿元,2024年计划支出2580亿元。2023年经营现金流净额高达4566亿,扣除资本开支粗算自由现金流1813亿,带来了账面现金的进一步增加,以及长期借款的进一步下降,为未来分红积蓄能量。

      盈利预测与投资评级:原预测2024-2025归母净利润1836/1888亿元,由于气价下降,现调整2024-2026年归母净利润为1703/1793/1901亿元,对应PE 10/9.4/8.9倍,A股分红收益率为5.0%/5.3%/5.6%,H股分红收益率为7.4%/7.8%/8.2%,维持“买入”评级。

      风险提示:经济衰退带来原油需求下降,从而导致油价大幅跌落的风险;未来新项目投产不及预期的风险。

      

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