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从全球经济周期来看,美国正处于新一轮科技浪潮带来的繁荣阶段,就业市场旺盛,科技发展迅猛,经济仍在较快增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从短周期来看,新一轮库存周期已经启动,正在从被动去库向主动补库转变,国际贸易回升,美联储对降息政策不明确,造成市场预期波动较大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)地缘政治冲突不断,全球在战争、金融、贸易以及科技等领域仍有风险可能暴露,加大了对全球经济的扰动。
从国内经济来看,中国经济正处于复苏阶段,前五月制造业投资和生产继续超预期,但消费增长放缓,地产板块仍有收缩倾向。房地产政策大幅放松之后,效果扩散尚需时日,市场预期扭转或需宏观政策进一步发力。
汇率:美国二次通胀风险上升,降息时点推迟,以及国内需求不振,房地产收缩并未放缓,降息压力较大。我们预计到年底人民币兑美元还有一定贬值压力。
股市:从短期看,国外需求回暖利好出口,国内三中全会临近,市场信心的相对不足和国家队的维稳意愿相互交织,可能会出现一波反弹。我们认为下阶段A股估值修复的重要推动力或在于分母端无风险利率的下行,而分子端企业盈利改善的斜率并不陡峭。这也与近期市场表现类似。结构上看,以龙头股为主的沪深300可能比中型成长的中证500具有更强的确定性和吸引力。国际方面,美国经济周期正从复苏期向繁荣期转变,美股上涨将会发生结构性转变,科技板块带动的美股上涨将逐渐换变为蓝筹板块的带动。欧洲核心国家的股指弱于美股,主要原因是经济活力相对较弱。日股金融风险或在逐渐加剧,未来几个月将降低仓位。
债市:6月国内债市情绪再度转好,收益率从震荡格局重新向下突破。尽管季末资金略有紧张,曲线仍然陡峭化下移,10年与2年品种期限利差整体扩大。近期的美联储议息会议倾向仍不明朗,市场利率仍保持震荡走低态势,刺激了需求和物价的反弹。债市仍将保持谨慎状态,等待利率进一步的反弹。
商品:黄金方面,国际冲突边际缓和,叠加美元重回强势,黄金价格或高位回调。原油方面,国际经济继续复苏,整体需求曲折向上,油价的主导因素由美国的抛储逐渐转变为中美两国需求的疲弱。下半年美国需求将逐渐走强,而中国需求依然疲软,可能会促使原油价格仍以震荡为主。精铜方面,中美两国制造业震荡回落,抑制了铜价的进一步上涨。
全球大类资产配置:6月28日,长城证券全球大类资产配置指数下跌0.3%至104.0973(2023年7月1日为100)。
风险提示:国内宏观经济政策不及预期;海外经济衰退;大宗商品价格波动;美联储货币政策超预期
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