兴业证券-晨会纪要-240307

　　军工：军费增速保持7.2%，行业需求获有力支撑——2024年国防开支预算数据评析

　　分析师：石康证券投资咨询资格编号：S1220517040001

　　据环球网3月5日报道，2024年全国财政安排国防支出预算16655.4亿元，增长7.2%，增幅与2023年持平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全球安全环境吃紧的背景下，相比其它大国，中国国防开支增速保持在了比较克制的水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我国国防支出占GDP比重相较美国、俄罗斯、英国、法国、俄罗斯、印度等全球主要军事大国有较大差距，未来仍有较大增长潜力。我们认为，跟踪军工行业需求景气度，除了基于宏观的国防开支预算数据，还需基于自下而上的微观和中观态势。基于企业业绩兑现情况，市场普遍认可“十四五”以来行业需求相比A股有军工板块以来的过去两个“五年规划”期间明显加速。

　　风险提示：1）需求释放节奏低于市场预期；2）中上游部分企业部分订单迟滞、业绩兑现压力有所增加；3）装备价格压力影响部分企业盈利水平；4）税收政策调整影响部分企业盈利水平；5）产业链上游企业提前超额放量，“十四五”后半程需求回落超出市场预期。

　　海外TMT：小米集团23Q4公司跟踪：小米14表现强劲，电动车首度亮相

　　分析师：洪嘉骏证券投资咨询资格编号：S0190519080002

　　智能手机业务：小米14发布，中国市场表现强劲。根据Canalys报告，23Q4小米集团全球智能手机出货量4160万台（YoY+25%），份额13%（YoY+2pcts）。IoT与生活消费产品业务：可穿戴设备、平板出货量高增。根据Canalys报告，23Q4公司全球可穿戴设备出货量同比增长45%，份额11%。互联网业务：预计MAU和高端用户比例延续增势，广告收入有望继续增长。Q4公司手机出货量增长强劲，且高端市场表现优异，或将推动MAU和高端用户比例的持续提升，并进一步带动广告收入增长，我们预估公司互联网业务全年收入299亿元人民币（YoY+6%）。电动车业务：电动车首度亮相，静待定价落地。公司2023年12月发布首款电动车产品小米SU7，并公布电动马达、电池、超级压铸、自动驾驶、智能座舱等关键技术方案，新车将搭载高通骁龙8295芯片和英伟达Orin芯片。根据IT之家报道，SU7最快将于Q2开始交付，公司尚未发布定价方案。

　　风险提示：1）智能手机行业竞争加剧；2）物联网和互联网业务进展低于预期；3）造车进度不及预期；4）全球经济复苏不及预期；5）汇率波动风险。