云财富期货-聚酯化工周度报告：需求高位，效应边际转弱-240420

　　PTA：供需最好的时光匆匆别过

　　供应方面，PTA供应有所回升，PTA周度开工率环比上升6.2%至74.4%，主要受嘉通一套300万吨/年装置恢复正常，福海创负荷提升至8成所致。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】PTA负荷由历史低位水平回升，预计后期PTA装置仍以恢复为主，负荷将震荡回升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　需求方面，本周聚酯负荷高位继续攀升，周度开工环比小幅上升0.2%至93.1%，处于历史高位水平，后期聚酯负荷继续上升幅度相对有限，预计聚酯整体负荷高位震荡为主。织造端开工基本维持，周度织造开工负荷环比持平在79%，江浙印染开工同样维持，持平在90%附近，整体开机水平高位，后续预计高位维持为主。本周织造企业原料采购继续偏弱，仍以刚需采购为主，企业原料备货环比继续回落，备货少的在5-7天左右，偏高的可到月底附近。订单、销售继续分化为主，品种利润也出现分化，部分品种盈利较好。当前需求端保持健康，继续观察五一假期前后表现。

　　综合来看，下游需求持续保持高位，并有上升，整体需求端依然偏强；PTA开工率在历史低位水平有所回升，PTA后期依然是去库预期。从PTA基本面角度来看，短期或许已经是PTA最好的时期了，后续供需边际转弱，成本端边际回落的可能性相对更高。从价差估值上看，近期PX表现偏强，PTA加工费水平一般，PTA至原油端价差不高，或存在原油价格回落使得加工费小幅走扩的情况，但整体价格并不乐观，预计PTA震荡为主。

　　MEG：仍需保持耐心

　　供应方面，MEG国内供应小幅回落，周度MEG开工负荷环比下降0.6%至61%，煤制MEG负荷环比下降1.86%至61.79%，主要受陕煤渭华、中昆装置降负所致。当前镇海炼化推迟重启，国内供应预计低位保持，后续进口到港量逐步回升，MEG供应预计底部回升为主。

　　综合来看，需求端略有超预期，但整体上后续进一步超预期的可能与空间都有限；供应端国内仍有小幅减量，但后续预计以波动为主，进口方面，由于后期主港外轮到货偏多，5月伊朗货到港相对集中，预计港口显性库存会有一定压力显性库存的变化水平，会弱于真实去库水平，对价格容易形成一定压力。短期MEG依然是去库期，对价格有一定支持，而后期供需转弱预期较浓，预计MEG价格将中期震荡偏弱，短期横盘震荡为主。

　　风险提示：宏观冲击、原油大幅波动