新华汇富-汇富快讯：香港及中國市場日報-240419

　　澳門1Q24博彩總收入均創疫情後新高

　　金沙中國（1928.HK）近期面臨壓力

　　特步國際（1368.HK）：24年第一季營運數據更新

　　澳門1Q24博彩總收入均創疫情後新高

　　在強勁的高端中場博彩收入推動下，澳門在2024年取得了良好的開局。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】經過近一年的復蘇，博彩收入增速已正常化至2017-2019年的平均水準。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根據博彩監察協調局（DICJ）的資料，2024年第一季度澳門博彩總收入達573億澳門元，環比增長5.9%，同比增長65%，相當於2019年同期的75%左右。中場：中場博彩收入達397億元，按季上升3.4%，按年上升68%。中場博彩收入已超過2019年同期的13%，較4Q23的7%進一步上升。VIP市場：VIP博彩收入按季上升13%，按年上升68%至144億澳門元，約為1Q19的38.6%。角子機：角子機博彩收入約為32億澳門元，環比上升8.4%，同比上升31.5%，回升至2019年同期的約86%。

　　金沙中國（1928.HK）近期面臨壓力

　　1Q24未達預期。由於去年基數較低，淨收入同比保持41%的強勁增長，但環比小幅下降2.8%至17.8億美元，約為1Q19的77%。調整後物業EBITDA為6.05億美元，環比下降6.6%，約為1Q19的70%。EBITDA利潤率為34%，低於4Q23的35.4%和1Q19的37.4%。淨收入和調整後的物業EBITDA均低於市場預期，主要是由於VIP贏率較低以及倫敦人和金光綜藝館的翻新工程所致。

　　市場份額縮減。由於VIP博彩收入弱於預期，1Q24總博彩收入達17億美元，環比基本持平，約為1Q19的73%（行業平均：75%）。中場博彩收入保持在14億美元，約為1Q19的93%（行業平均：113%），中場投注額完全恢復至1Q19的水準。VIP博彩收入為1.28億美元，環比下降2%，僅為1Q19的19%左右（行業平均：38.6%），主要受到較低贏率的拖累（1Q24為2.35%vs.1Q19為3.48%）。老虎機博彩收入表現較好，環比增長3.7%至1.69億美元，超過1Q19的10%。金沙中國與部分同業的復蘇步伐已開始分化，帶動其市場份額環比下跌1.3個百分點至24%。

　　我們的觀點：倫敦人和金光綜藝館的翻新工程預計將於2024年底完成，將繼續影響金沙中國的非博彩業務。此外，激烈的行業競爭也給其近期前景帶來不確定性。該股目前估值為28.3倍2024財年市盈率。