光大证券-2022年9月港股策略与重点推荐组合：利空落地叠加扶持政策，国内基本面有望修复-220902

　　8月港股整体走平

　　海外扰动叠加内地限电，港股8月上半段震荡下行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受多国央行加息影响，海外流动性紧缩导致港股在8月初下跌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时内地出现连续高温干旱天气，多地区城市刷新历史最高温度，高温干旱导致内地出现用电紧张和大规模限电，加之7月中国内地PMI首次跌破50%，港股在8月中旬持续下行。国常会释放政策信号，港股8月末大幅拉升。李克强总理宣布将部署新一轮稳经济一揽子政策的接续政策措施，包括增加3000亿元以上政策性开放性金融工具和额度，增发100亿农资补贴和支持中央发电企业发行2000亿元债券融资，拉动港股大盘在8月末全面上涨。8月恒生中国企业指数、恒生指数、恒生综指、恒生科技、恒生香港35涨跌幅分别为-0.30%、-1.00%、-1.14%、-1.33%、-4.24%。

　　国内经济基本面承压

　　各项PMI指数出现较大回落，社零增速再度下滑。7月以来，全国多地出现极端高温天气，包括四川、华北、长江中下游等多个地区发布高温红色预警。持续性高温晴热天气对工业生产及居民社会生活造成了较大影响，多个省市发布限电通知，企业宣布临时停工停产，同时多地再度出现疫情扰动导致居民外出消费需求减少。受此影响，7月各项PMI指数出现较大回落，社零增速再度下滑。

　　美联储或将持续加息，海外流动性将受影响

　　海外风险对港股短期影响较大，中长期扰动逐渐减小。美联储主席鲍威尔表态后，美股开始新一轮对加息预期的交易，在此期间海外流动性持续紧缩。到9月FMOC会议前，港股可能面临持续的下行压力。然而9月后如果通胀水平出现进一步明显回落，美联储货币政策出现转向，市场对紧缩和衰退的预期将被充分释放。美股趋于震荡的情况下，港股所受到的影响也将逐步减小。然而由于港股与内地市场关联度逐渐增加，下半年港股能否复苏并走出独立走势的关键仍取决于国内基本面。

　　利空落地叠加政策利好，限电恢复后基本面有望修复

　　目前国内经济基本面偏弱，但是8月各项经济扶持政策集中出台。生产侧，虽然内地限电仍在持续，但李克强总理在8月24日国务院常务会议上，宣布将部署新一轮稳经济一揽子政策的接续政策措施。整体来看，7-8月以来各项利空因素基本落地，经济基本面或已阶段性见底。第二轮大规模刺激性政策出台后，经济基本面在三季度末有望持续恢复，港股在8月末的反弹可能持续。

　　行业配置方面建议关注：1）受益于经济扶持政策及货币宽松的地产、基建、物业在内的稳增长行业；2）中美审计合作前景下，退市风险有望缓解的互联网科技公司。

　　光大港股九月重点推荐组合：我们根据前述的市场及行业比较逻辑，梳理如下8支股票作为2022年9月港股重点推荐标的：腾讯控股（0700.HK）、新东方在线（1797.HK）、香港交易所（0388.HK）、新城悦服务（1755.HK）、中国交通建设（1800.HK）、中国能源建设（3996.HK）、华润啤酒（0291.HK）、安踏体育（2020.HK）。标的详细情况及逻辑请参见正文。

　　风险分析：1、俄乌冲突升级；2、美国经济回落速度超出预期；3、海外市场波动。