• 热点研报
  • 精选研报
  • 知名分析师
  • 经济数据库
  • 个人中心
  • 用户管理
  • 我的收藏
  • 我要上传
  • 云文档管理
  • 我的云笔记
  • 信达证券-爱美客-300896-23年年报点评:23年ROE表现优异达30%+,肉毒进入注册申报阶段-240320

    日期:2024-03-20 21:37:15 研报出处:信达证券
    股票名称:爱美客 股票代码:300896
    研报栏目:公司调研 刘嘉仁,周子莘  (PDF) 9 页 633 KB 分享者:湾流***9 推荐评级:买入
    请阅读并同意免责条款

    【免责条款】

    1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

    2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

    3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

    4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

    研究报告内容
    分享至:      

      事件:公司发布2023年年报:2023年实现收入28.69亿元/yoy+47.99%,实现归母净利润18.58亿元/yoy+47.08%,实现扣非归母净利润18.31亿元/yoy+52.95%,表现符合预期;单季度来看,23Q4实现收入6.99亿元/yoy+55.55%,实现归母净利润4.40亿元/yoy+59.00%,实现扣非归母净利润4.36亿元/yoy+87.73%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

      明星产品延续优异增长,产品线丰富+渗透率提升增强成长确定性。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(1)溶液类注射产品:2023年实现营业收入16.71亿元/yoy+29.22%/占比58.22%,2023H2营收7.96亿元/yoy+22.61%,23年毛利率同比提升0.25pct至94.48%,我们预计嗨体系列中水光产品(冭活、嗨体2.5)在合规红利之下实现高速增长,均价角度来看因水光占比提升而略有下降,2023年溶液类产品均价为325元/yoy-13%。截止23年末,公司已覆盖近7000家机构,较22年末提升约2000家,未来通过逐步进行市场下沉有望提升嗨体系列增长确定性。(2)凝胶类注射产品:2023年实现营业收入11.58亿元/yoy+81.43%/占比40.35%,2023H2营收5.91亿元/yoy+47.41%。高端濡白天使销售占比持续提升推动凝胶注射类产品均价同比提升33%至1150元、毛利率提升0.97pct至97.49%,未来可继续期待濡白延续优异增速,如生贡献收入增量。(3)面部埋植线产品:2023年实现营业收入591.95万元/yoy+10.6%/占比0.21%。(4)其他:2023年实现收入0.35亿元/yoy+1266%/占比1.22%,主要为化妆品&沛奇隆业务,其中沛奇隆23年实现收入/净利润分别为0.21/0.11亿元,净利率为52%。

      非经常因素对于盈利能力略有扰动,毛利率&费用率端持续优化。2023年公司毛利率/期间费用率分别为95.09%/20.93%,同比分别+0.25/-0.53pct。费用端来看,公司销售/管理/财务/研发费用率分别为9.07%/5.03%/-1.89%/8.72%,同比分别+0.68/-1.44/+0.44/-0.21pct,销售费率同比提升主要源自23年人工费及营销活动费增加,管理费用有所下降主要源于港股上市费用有所降低。2023年公司净利率为64.65%/yoy-0.73pct,主要源于非经常因素包括公允价值变动损益&信用减值损失影响。2023年公司ROE为30.48%/yoy+7.24pct,主要源于营收快速增长推动资产周转率提升0.1次至0.44次。

      未来管线充足,关注获批进展。公司肉毒毒素产品进入注册申报阶段(23年中报时披露的进度为完成III期临床试验)、宝尼达颏部适应症进入注册申报阶段,利多卡因丁卡因乳膏产品依然处于III期临床试验阶段;此外,公司合作韩国Jeisys拓展光电类目,合作投资质肽生物强化在体重管理与减脂领域的战略布局。我们预计进入25年后公司多类目管线或逐步获批,公司有望通过品类联合推动增长提效,兑现平台型公司逻辑。

      盈利预测与投资评级:优质医美赛道的龙头公司爱美客持续兑现优异增长,23年ROE超30%,未来嗨体系列继续增加下沉渗透、双生天使快速成长,若今年嗨体增速明显回升,市场或认可平台型逻辑的提前兑现;部分核心产品已进入注册申报阶段,随着25年后产品陆续获批增长确定性有望继续加强。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为24.51/31.76/40.58亿元,同比分别增长32%/30%/28%,对应PE分别为31/24/19X,维持“买入”评级。

      风险因素:新品获批进度/新品推广效果不及预期、市场竞争加剧。

      

      

    我要报错
    点击浏览报告原文
    数据加工,数据接口
    我要给此报告打分: (带*号为必填)
    相关阅读
    2024-05-09 公司调研 作者:唐爱金,刘嘉仁,曹佳琳 5 页 分享者:dry****60
    2024-05-01 公司调研 作者:刘嘉仁,王越 3 页 分享者:supe******208
    2024-04-30 公司调研 作者:刘嘉仁,周子莘 4 页 分享者:E**y
    2024-04-30 公司调研 作者:刘嘉仁,涂佳妮,周子莘 4 页 分享者:gfg****69
    2024-04-30 公司调研 作者:刘嘉仁,蔡昕妤 5 页 分享者:qxx****05 买入
    关闭
    如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
     将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
    小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
    操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
    *我要评分:

    为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

    您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

    当前终端的在线人数: 59297
    温馨提示
    扫一扫,慧博手机终端下载!

    正在加载,请稍候...