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2月的经济特征:(1)经济虽然延续回升,但整体仍然处于低位;(2)服务业比制造业恢复更好;(3)在考虑春节因素之后,经济环比不算差,特别是服务业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
经济仍在低位。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2月制造业、建筑业和服务业PMI分别为49.1%、53.5%和51.0%,较前值分别下降0.1、0.4和上升0.9个百分点,仍然处于低位。综合PMI 2月读数为50.9%,与前值持平。由于服务业PMI的反弹,制造业和非制造业PMI的均值继续上升。在考虑春节因素之后,2月服务业PMI的反弹幅度依然明显。
PMI分项指标大都走弱。2月制造业PMI分项指标,除了新订单PMI读数与前值持平,其余分项均走弱。生产、供货商配送时间、新订单、原材料库存、从业人员等PMI2月分别录得49.8%、48.8%、49.0%、47.4%和47.5%,较前值分别下降1.5、2.0、0.0、0.2和0.1个百分点。
剔除配送时间的PMI更弱。在制造业PMI分项中,供货商配送时间PMI为逆指标,其在2月较大幅度的下行可能对读数造成干扰,因此,我们构造一个剔除供货商配送时间的PMI,构造的PMI显示2月的经济形势可能比PMI显示的下滑幅度更大。
其他PMI分项同样不强。(1)采购方面,采购量和进口PMI分别录得48.0%和46.4%,较前值下降1.2和0.3个百分点;(2)订单和库存方面,在手订单和新出口订单PMI分别录得43.5%和46.3%,较前值下降0.8和0.9个百分点。倒算的国内订单为49.7%,较前值小幅增加0.2个百分点。产成品库存PMI录得47.9%,较前值下降1.5个百分点;(3)价格方面,出厂价格PMI和原材料购进价格PMI分别录得48.1%和50.10,较前值上升1.1和下降0.3个百分点。
后市展望。经济虽然仍然在低位,但综合制造业和非制造业来看,短期内可能维持平稳。经济的明显好转仍然需要等待政策的变化,4月政治局会议是关键时点。由于利空因素在之前得到明显释放,加上政策强势,短期市场再度大幅下跌的风险不大。经济基本面仍处弱势,市场大幅上涨的可能性也不大。
风险提示。地产下行超预期,政策不及预期,海外扰动超预期。。
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