东吴证券-百诚医药-301096-2023一季报点评：业绩略超预期，长期增长动能强-230430

　　投资要点

　　事件：公司公布2023一季报，公司2023Q1实现收入1.61亿元（+68.0%）；归母净利润3507万元（+79.6%）；扣非净利润3455万元（+115.4%）；业绩略超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　项目储备充足，持续的研发投入不断提高业绩增长势能。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司不断增强研发能力，2022年研发费用1.66亿元（+105%)，研发费用率27.3%（+5.7pct）。2022年公司注册申报项目115项，获得批件41项，其中15个药品为全国前三申报，8个药品为全国首家申报。在自主立项方面，公司立项未转化的项目达到250项，小时阶段177项，完成中试放大阶段64项，在验证生产阶段17项；2022年研发成果技术转化71个。截至2022年底，公司有销售分成项目73个，其中获批6个；2022年缬沙坦项目获得分成5692万元。在研的创新药项目共8项，其中BIOS-0618已获得临床批件，已进入临床I期研究。

　　赛默项目成果初显，CDMO业务拓展为公司带来长期增量。截至2022年底，公司完成项目验证200多个，申报注册项目78个，受理69个。赛默产能储备丰富，目前建面180亩，GMP厂房和实验室10万平米，可生产制剂、原料药等14个品种。赛默不仅有利于加快百诚内部项目的研发进度，充分的产能为承接客户的CDMO订单奠定基础，打开业绩长期增长天花板。

　　盈利预测与投资评级：我们维持公司2023-2025年归母净利润预测2.86/3.92/5.16亿元，2023-2025年对应PE估值分别为25/18/14倍；公司各业务管线高增速，研发项目储备丰富，我们看好公司成长空间，维持"买入"评级。

　　风险提示：药物研发失败风险；市场竞争加剧风险；仿制药一致性评价业务增速放缓或减少的风险；制药企业仿制药研发投入下降风险等。