国金证券-金风科技-002202-大型风机占比提升，在手订单持续增长-240328

　　业绩简评

　　2024年3月28日公司披露年报，2023年实现营收504.57亿元，同比增长8.66%；实现归母净利润13.31亿元，同比下降44.16%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，Q4实现营收211.38亿元，同比增长4.26%；实现归母净利润0.70亿元，同比增长277.61%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　经营分析

　　连续13年蝉联国内第一，大型风机占比持续提升：2023年公司风力发电机组及零部件业务收入329.37亿元，对外销售13.77GW，同比基本持平。公司大型风机出货占比持续提升，4MW以下机组销量同比下降91.93%，4MW(含）-6MW机组占比超过50%，6MW及以上机组销量同比增长29.36%。根据彭博新能源财经统计，2023年公司国内风电新增装机容量达15.67GW，国内市场份额占比20%，连续13年排名全国第一。

　　在手订单饱满稳步增长：截至2023年底，公司在手订单共30.4GW，同比增长12.13%。其中外部订单合计29.8GW（海外订单4.7GW）,包括外部待执行订单20.7GW和外部中标未签订单9.1GW；内部订单617.40MW。

　　在建及核准项目规模同比增长：公司风电项目实现发电收入64.31亿元，转让风电场项目股权投资收益为17.24亿元，同比增长54.07%。公司国内外自营风电场权益并网新增1.79GW（22年1.74GW），转让822MW（22年685MW），累计7.29GW。权益在建容量2.3GW，同比下降11%，核准项目计划装机6.29GW，同比增长60%。

　　盈利预测、估值与评级

　　根据公司年报披露的在手订单及在建项目规模，我们调整公司2024/2025年净利润预测至25.58（-25%）、28.31（-31%）亿元，预测2026年净利润为32.20亿元，目前公司市值对应2024年PE为12x，维持“增持”评级。

　　风险提示

　　政策性风险、市场竞争风险、经济环境及汇率波动风险、资产及信用减值风险。