交银国际-爱奇艺-IQ.US-内容储备丰富，聚焦精品制作及AI提效，探索衍生及海外增长空间-240424

　　4月23日我们受邀参加爱奇艺（IQUS）世界大会，CEO龚宇等管理层围绕“同心协力，共创未来”主题，分享最新业务战略，并发布2024-2025年片单，包括超300+剧、综、电影、动漫等。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　管理层分享：1）将适度加大内容投入，尤其头部内容，内容定位将继续聚焦高品质、多样性内容，向上打开创作天花板。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）微短剧相关切入将主要着眼于广告及内容分发。2）商业模式上，除会员、广告外，继续探索IP衍生业务，如西安大唐不夜城线下文娱沉浸式乐园等。3）海外布局方面，以优质内容寻求文化出海，基于审慎本地化投入，持续推动海外业务增长。4）广泛应用生成式AI提升内容制作全产业链工业化水平，如将虚拟拍摄应用于更多剧集制作，回收数字资产提升复用率，剧集素材拍摄上云提升管理效率等。5）产品侧，围绕人口老龄化趋势，进行适老化产品优化。6）联合行业打击盗版。

　　主要内容布局包括：

　　1）剧集：作为会员模式的核心支撑，稳固传统优势赛道，增加能产出全民爆款的现实题材供给，创造有锐度和力度的作品，推出基于文学作品改编、具备鲜明时代特点的“大家剧场”（如徐则臣同名小说改编的《北上》）和聚焦精品短剧集的“微尘剧场”；加强古装储备，采用潮流化创作理念，如女性独立思想，挖掘新面孔演员；拓展新题材如科幻。

　　2）综艺：头部创新、腰部内容多样化。《种地吧》、《新说唱》、《萌探》等自制综艺续季回归；联合江苏卫视推出《音乐潮计划》，打造年度热曲；周星驰加盟《喜剧之王单口季》，开启喜剧竞演。此外，推出高校合唱、小人物职业生活等多样化类型综艺覆盖各圈层用户。

　　3）动漫：进一步补足国漫短板，推出《大主宰》年番，影漫联动作品《念无双》等。

　　投资启示：长视频行业会员短期仍面临增长瓶颈，但平台忠诚度高的基石会员稳固，减促带动ARM提升将继续驱动会员收入增长。1季度，剧集播放基本符合预期，2季度，谍战剧《追风者》、《哈尔滨1944》先后上线，其中前者站内热度破万，或带动会员环比增长，下半年头部现实主义题材、古装剧集储备丰富，喜剧S+新综或带动广告收入增长。我们维持爱奇艺2024年343亿元收入、35亿元经调整净利润预期。长期衍生及海外布局带来潜在增长潜力，内容制作行业将持续受益于生成式AI产品迭代，实现降本提效，强化盈利能力。维持5.6美元目标价及买入评级。