招商期货-股指期货周度报告：结构分化，测试压力-240421

　　本周市场各指数涨跌互现，大盘风格指数受到资金青睐；从各指数近一个月的相关性情况看，上证50指数与中证1000指数正相关性下降至0.103，市场呈现结构分化，符合预期，其中大盘风格指数强小盘风格弱得到了加强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】数据方面，国家统计局初步核算，一季度国内生产总值296,299亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%，比上年四季度环比增长1.6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分产业看，第一产业增加值11,538亿元，同比增长3.3%；第二产业增加值109,846亿元，增长6.0%；第三产业增加值174,915亿元，增长5.0%。国内经济持续回升，并具备良好的开局，映射至权益市场，同样将大概率稳步攀升，重心上移。资金方面，本周北上资金与杠杆资金形成共振，其中杠杆资金在当前市场结构分化以及市场波动加大的阶段中，投资者表现较为谨慎，加杠杆意愿有所降低；本周北上资金同样小幅净流出。短期因人民币波动较大，外资进出有所反复；从中长期看，外资持续配置国内市场的趋势保持完好，当下依然是配置国内权益资产的好时机。估值方面，目前上证50指数PE为10.34，沪深300指数PE为11.83，中证500指数PE为22.00，中证1000指数PE为31.55，分别处于历史59.22分位水平、历史30.98分位水平、历史21.57分位水平以及历史20.21分位水平。从近5年各指数风险溢价上看，上证50与沪深300分别处于63%与85%分位水平，风险溢价率分别为7.41%与6.20%。当前IF仍然是性价比较优的品种，值得逢低配置。整体上看，市场在新国九条发布后，资金有向大盘风格指数流动的迹象，形成大盘风格指数强小盘风格指数弱的结构分化，上证指数周中一度尝试测试年线，后市关注年线的突破情况。

　　操作建议：

　　1、单边策略：继续持有IF、IH、IM、IC多单；2、套利策略：暂无。

　　风险提示：

　　1、地缘政治对资产配置的影响