长城证券-英维克-002837-Q1业绩表现亮眼，液冷平台化优势显著，看好公司长期稳健发展-240422

　　事件：4月22日，公司发布2024年一季报，2024Q1，公司实现营收7.46亿元，同比+41.36%；归母净利润0.62亿元，同比+146.93%；扣非归母净利润0.54亿元，同比+169.65%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　营收利润双增长，盈利能力明显提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2024Q1，公司收入快速增长，主要是机房温控节能产品贡献；盈利能力明显提升，毛利率为29.51%，同比-3.22pct；净利率为8.26%，同比+2.85pct。从费用端来看，2024Q1公司期间费用率为21.63%，同比-5.52pct，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为7.31%/4.77%/0.81%/8.75%，同比分别-2.38/-1.30/-0.66/-1.18pct。一季度，公司股份支付费用为0.12亿元，在此情况下，费用率仍实现了较大幅度的下降，表明公司降本增效成果显著。2024Q1公司实现经营性现金流净额0.56亿元，同比由负转正，表明公司销售及回款情况明显向好。

　　液冷技术加速导入，全链条液冷竞争优势显著。随着算力需求加速增长，液冷已经成为高热密度数据中心的优选散热方案，公司持续推进液冷技术研发和创新，在算力设备和数据中心领域，公司首创发布了Coolinside全链条液冷解决方案1，相关产品涉及冷源、管路连接、CDU分配、快换接头、Manifold、冷板、长效液冷工质、漏液检测等，截止2024年3月公司液冷项目累计交付已达900MW2；在储能领域，公司发布了BattCool储能全链条液冷解决方案，并不断推进产品创新升级，2024年1月公司在行业内率先交付了针对5MWh高密度大容量储能系统的BattCool方案3。我们认为，随着数字基础设施以及储能电站建设需求的加快，液冷技术渗透率有望持续提升，公司有望凭借行业领先的液冷平台化优势持续受益。

　　绑定核心员工利益，助力公司长期稳健发展。2024年3月25日，公司完成了2024年股票期权激励计划授予登记工作，向核心管理人员、核心技术（业务）人员共计305人授予股票期权916万份，行权价格为19.61元/股。业绩考核目标为：以公司2023年归母净利润为基数，2024-2026年净利润增长率不低于15%/32%/52%4。我们认为，此次激励计划有利于公司吸引和留住核心人才，增强员工积极性，提升公司核心竞争力，促进公司长期可持续发展。

　　盈利预测与投资评级：预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.10/6.66/8.62亿元，当前股价对应PE分别为34/26/20倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：客户拓展不及预期，下游需求不及预期，原材料价格波动风险，宏观经济波动风险。