国信证券-2024年3月转债配置策略及“十强转债”组合-240229

　　2024年2月转债行情回顾

　　2月股债行情回顾：权益市场下探反弹，债券市场利率震荡；

　　股市方面，2月受春节影响交易日较少，整体呈“V”型走势，月初延续下行，沪指盘中最低下探2635点；证监会强监管信号释放及汇金扩大增持范围等事件催化下，临近春节市场出现强劲反弹，节后市场维持上涨趋势；截至2月27日，上证/全A指数月内+8.14%/+9.98%；

　　 2月申万一级行业多数收涨，截至2月27日，通信（+17.93%）、计算机（+15.91%）、电子（+14.10%）、传媒（+12.81%）、机械设备（+12.22%）、国防军工（12.00%）、汽车（11.31%）等行业涨幅靠前，下跌方面，仅建筑装饰板块小幅调整（-0.72%）；

　　债市方面，2月LPR报价下调25bp，多个银行下调存款利率，同时在行业监管层有力作为、权益市场情绪回暖及公开市场操作大幅度净回笼等方面的作用下，市场风险偏好震荡回升，各期限利率继续下行利差收窄，十年期国债利率2月27日收于2.38%，较上月底下行5.21bp；

　　2月转债行情回顾：密集下修叠加权益回暖，转债估值缓慢修复；

　　截至2月27日，中证转债指数月内上涨3.22%，转债全月收涨/跌数量为505/38(排除新上市、退市标的）；截至2月26日，平均平价+8.94%，价格指数+3.86%，全市场转债平均转股溢价率有所回落，[1,70)区间转股溢价率降幅较大，而[80-90)区间提升最多；月内市场成交量有所下降；

　　个券层面，中旗（建筑材料）、卡倍转02 （汽车）、平煤（煤炭）、银轮（汽车）、博杰（机械设备）等转债在正股拉动下涨幅靠前；跌幅靠前的主要为正股跌幅大或双高个券溢价率压缩（如泰坦、金钟、三羊等）；

　　风险提示

　　地缘政治矛盾加剧导致大宗商品价格上涨，企业面临成本上涨压力；

　　欧美经济衰退，我国商品需求走弱；

　　可转债市场交易规则变化；