中信期货-【中信期货航运】CMA、MSK提价期限结构转为Contango，04交割结算价首值为2147.86点-240415

　　06合约增仓.上行，盘后SCFIS更新于2147.86点小幅回落1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受地缘端冲突升级红海长期化概率上升、现货5月提涨带动，各月合约涨势延续。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）主力06合约增仓上行，上午收盘前突破2200点，下午整体再度走强，尾盘涨势突破7%，最终收于2287点涨7.4%;受地缘端长期化绕航预期增强带动，远月合约涨势更强; 08合约收2128点涨8.5%，10合约收1864点涨超8%。成交量方面，主力合约全天单边成交涨至2.84万手，持仓涨至2.83万手; 08合约成交涨至6447手，持仓环比上涨近20%，突破10000手。盘后SCFIS更新于2147.86点小幅回落1%，带动4合约基差落入负值区间，结算价基差位于-59点。

　　市场走势:

　　1、现货运价:盘后SCFIS更新于2147.86点环比回落1.1%位于04合约交割价计算区间; MSK自4月29日亚洲至欧基港运价提涨至3800美元/FEU; CMA自5月起涨至4000美元/FEU.从现货端来看，4月初涨价后未能落地，第二周运价回落，本期SCFIS更新于2147.86点，位于04合约交割结算价区间内。后续来看，上周五公布的SCFI更新于1971美元/TEU,环比回落1.3%，覆盖4月中旬订舱价水平，显示中旬运价仍处于小幅回落趋势中;短期仍需关注现货市场运价回落趋势，及5月节前抢运对装载率及运价的支撑。而后续5月MSK、CMA相继发布涨价声明，CMA运价涨至2200美元/TEU和4000美元/FEU, MSK涨至1975美元/TEU和3800美元/FEU;船司涨价出现统-，后续需跟进其他船司跟进情况。

　　2、地缘:地缘端冲突扩大，红海复航难以预期;关注地缘端风险溢价回落节点。巴以停战冲突较难落地，伊朗扣押以色列背景船舶及发动袭击，以色列实际遭受影响较小且美国表示不支持以色列还击，但事件仍需进一步关注，亚欧航线商船通行红海比例或将继续下降，且对市场形成一定的情绪端风险溢价支撑。仍需关注短期风险溢价回落的时间节点。

　　3、宏观方面，3月出口数据因高基数效应同比出现降温，而欧央行释放降息明确信号或提振对需求预期。3月出口总体数据有所降温，按美元计价，3月份出口额同比回落3.5%;对欧盟货物出口总值同比下降14.9%。出口数据同比降温主要因去年同期疫情影响消退后，集中出运导致2023年3月出口额基数大幅抬高;剔除高基数效应来看3月出口仍处于复苏过程。另外，今年春节日期较晚，实际开工和订单交付相对较晚，短期出口表现受一定影响; 2024年一季度，我国机电产品出口增长6.8%;同期，劳动密集型产品出口增长9.1%。同时欧央行管委发布鸽派言论，释放关于6月降息预期，带动宏观层面预期走强。

　　5、展望:震荡偏强，CMA5月提涨至4000美元/FEU或支撑运价走强，关注地缘溢价回落;昨日专题报告中所提及的04- -06合约可修复为Contango结构已兑现。5月航运联盟提涨兑现幅度预计较高，基本面面临宏观需求复苏、地缘支撑偏强和供给相对可控的三重利好。当前SCFIS或已给出近月合约底部，06以后的EC合约估值水平整体抬升，04-06已修复为Contango结构，后续8月或将高于6月，EC2412或整体强于EC2410。估值方面，06合约或可修复至2500点以上，08合约当前来看有望与06接近平水。EC2502前各合约或呈现“M”型走势。短期需关注地缘端溢价回落带来的逢低多机会。

　　风险因素:极端天气、地缘政治事件扰动、供应链突发事件扰动、运力快速交付