中信建投-物流行业：快递行业件量同比超预期，价格淡季降幅相对温和-240421

　　核心观点

　　价格综述：受去年同期市场较为激烈的价格竞争以及今年春节过年较晚影响，市场3月整体价格在春节结束后呈现“价减量增”的结果。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】各主要快递“产粮区”价格在3月淡季来临后呈现克制的下降趋势，其中潮汕地区和保定的降幅较小。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　各家快递公司价格方面，顺丰，以及圆通、韵达及申通等通达系三家，均由于春节影响结束，出现降价但幅度不一，但普遍回到去年淡季水平，体现了快递件量增长对行业降本和价格竞争的直接影响。韵达和圆通价格环比降幅高于申通，反映出在总部层面为终端加盟网点提供更有竞争力的发货成本，两家对份额相对更加积极，带动了件量份额的较好表现。

　　快递行业价格追踪（2024年4月）

　　（1）PMI、制造业和非制造业商务快件相关需求指标呈现明显改善趋势，考虑电商平台仍保持较强发展诉求推动件量增长明显。

　　（2）3月行业整体单票价格8.15元，调整后可比口径下降5.7%，环比下降8.2%，呈现“价减量增”的结果；其中，预估电商件价格环比下降6.6%到6.82元/件，时效件与国际件均出现价格节后回升的相同走势。

　　（3）1-3月全国快递行业业务量完成371.1亿件，同比增长25.2%（按可比口径计算）；业务收入累计完成3116.9亿元，同比增长17.4%。3月快递业务量完成138.5亿件，同比增长20.1%。

　　（4）行业“价格风向标”义乌3月快递价格环比下降7.5%至2.53元/件，同比下降18.6%。整体上看，各主要快递“产粮区”价格在3月淡季来临后呈现克制的下降趋势，其中潮汕地区和保定的降幅较小，主要原因仍是前两月将价格降到去年旺季前水平。

　　（5）TOP8快递3月业务量同比增长33.2%，TOP8（33.2%）>韵达（32.6%）>申通（31.5%）>行业（20.1%）>圆通（22.5%）>顺丰（10.8%，剔除丰网）。3月通达系快递件量保持超预期增速，件量规模接近去年11-12月水平——圆通日均件量达22.5%增速，件量规模再次达到7000万件水平；韵达同比增速保持去年旺季30%+水平且规模保持6000万+的日均件量。3月快递品牌集中度累计CR8环比提升，从84.7下降至85.3。

　　（6）3月各家快递公司价格方面，顺丰，以及圆通、韵达及申通等通达系三家，均由于春节影响结束，出现降价但幅度不一，但普遍回到去年淡季水平，体现了快递件量增长对行业降本和价格竞争的直接影响。韵达和圆通价格环比降幅高于申通，反映出在总部层面为终端加盟网点提供更有竞争力的发货成本，两家对份额相对更加积极，带动了件量份额的较好表现。

　　风险分析

　　（1）电商需求增长停滞：对于2024年业务量的预期，国家邮政局及快递公司普遍保持谨慎，目前消费品及服饰等传统电商卖家客户，经营压力较大且对参与电商促销活动意愿减弱。

　　（2）行业整体降派费风险虽然消除，但不同品牌快递总部及加盟商由于对市场份额及利润诉求不同，将导致价格短期波动以及各家公司价格策略的间接连锁反应。建议投资者更多关注是谁的网络更稳定些，以及在价格调整下更有韧性和抗风险能力。

　　（3）燃油成本继续保持高位：受国际原油价格波动影响，快递公司燃料成本存在继续上涨风险，虽然去年底汽柴油价格有所回落，但近期又出现季节性涨价，对运输等环节成本仍存在压力。

　　（4）终端运营模式优化降本效果有限：模式试点效果，并不能在全国范围推广落地。