国投证券-成都银行-601838-2023年报及2024年一季报点评：营收稳健增长，资产质量进一步改善-240428

　　事件：成都银行披露2023年年报及2024年一季报，2023年营收增速为7.22%，拨备前利润增速为6.20%，归母净利润增速为16.22%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年一季度营收增速为6.27%，拨备前利润增速为6.08%，归母净利润增速为12.83%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）业绩实现稳健增长，我们点评如下：

　　从业绩驱动因子来看：成都银行业绩驱动因素主要为生息资产规模扩张、拨备计提力度减轻；净息差收窄、净非息收入下降、成本增加则拖累了业绩增长。

　　量：资产规模稳步扩张，一季度信贷投放同比增加

　　①资产端方面，成都银行2023年四季度抢抓化债时间机遇，政务金融靠前发力，2023年四季度末贷款同比增速28.33%，较上一季度增速上升2.48pct。2023年全年信贷投放突破3300亿元，创历史新高。今年一季度，成都银行持续加快政务类业务投放，同时开展实体业务拓客，但2023年一季度金融工具发力、实体需求拉动下信贷投放形成高基数效应，2024年一季度末，成都银行信贷同比增长26.98%，增速较上一季度末略有下滑，。从结构上来看：

　　对公信贷投放是信贷增长主要支撑。2023年，成都银行加大市场化涉政优质项目投放力度，大力支持成都市优势产业，全年来看租赁与商务服务业（体现政务投放）、软件和信息技术服务业、基建信贷余额分别同比增长50.92%、55.8%、10.12%。2023年四季度，对公贷款（含贴现）单季度新增302亿元，同比多增140亿元，占信贷总量单季度新增额92.52%。2024年一季度，对公信贷（含贴现）仍是信贷总规模扩张主要支撑。展望全年，2024年政务金融需求将更加旺盛。

　　零售信贷投放增速较好。2023年以来，经济弱复苏态势延续，个人消费需求不足，零售贷款增长存在压力。在2022年末低基数效应下，2023年四季度、2024年一季度成都银行零售信贷余额同比分别增长15.27%、14.12%，增速保持良好。

　　②负债端方面,成都银行坚持“稳定存款立行”，2023年末、2024年一季度末存款余额占总负债比重分别为77.21%、76.16%。2023年，全行吸收存款量突破7800亿元；异地储蓄存款新增产能首次超越本埠地区。

　　价：资负两端对净息差形成拖累，预计2024Q1净息差环比略有改善

　　整个银行业因LPR下行、存量按揭利率下调的影响，净息差承压。2023年以来，成都银行零售贷款收益率明显下降，同时存款定期化导致整体存款成本上行，成都银行2023年全年净息差为1.81,%，同比下降23bps；其中生息资产收益率为4.02%，同比下滑22bps；计息负债成本率为2.29%，同比上升5bps。

　　由于今年一季度涉政业务投放力度大，对息差形成一定支撑，我们预计2024年一季度净息差环比改善。

　　非息收入同比稍有下滑。①2023年四季度，由于上年同期净非息收入大幅下降基数较低，成都银行净非息收入同比增长6.39%，主要是手续费及佣金净收入形成支撑。②2024年一季度，成都银行掉期业务估值波动导致汇兑损益大幅增加，净非息收入同比下滑1.18%。手续费方面，尽管结算业务手续费支出较上年同期上升87.93%，手续费及佣金净收入同比仍上升15.80%。

　　资产质量持续优化。2023年，成都银行实现信贷资产质量动态跟踪，在银行业资产质量压力抬升的背景下，2023年末成都银行不良率降至0.68%，环比下降3bps，在已公布业绩的银行中，成都银行不良率中最低（截至2024年4月27日）；拨备覆盖率504.29%，环比下降12.18pct，风险抵御能力仍保持上市银行第一梯队。2024年一季度，成都银行不良率继续下降，达到0.66%；资产质量前瞻指标关注率为0.41%，环比持平。

　　投资建议：我们认为成都银行的成长性，一方面受益于成渝双城经济圈建设，涉政类基建贷款上量带来的突出成长性；另一方面成都银行积极发力实体业务，对接本部优势产业，同时进一步推动异地分行贡献度提升、资产质量持续改善。我们预计公司2024年营收增速为5.01%，归母净利润增速为13.71%，给予增持-A的投资评级，6个月目标价为17.03元，相当于2024的0.9倍PB。

　　风险提示：成渝经济圈建设进度不及预期；地方政府偿债能力下降；经济下行风险导致坏账激增